2021-11-17-上海清算所-_会员通讯_第110期（2021年8月）_-_产品估值_10页_8mb

2021年8月上海清算所债券收益率曲线及指数分析月报总结

1. 宏观经济

2021年8月，受疫情和极端天气等因素影响，国内经济动能不足，经济增速下滑。PMI指标回落，官方制造业PMI为50.1%，财新制造业PMI降至49.2%，显示制造业扩张力度减弱。进出口数据远超预期，货物贸易顺差扩大。整体经济环境为需求减弱，供给稳定。

2. 货币政策

人民银行运用常备借贷便利和中期借贷便利维持流动性合理充裕，隔夜利率维持在3.05%。8月公开市场逆回购操作净投放1600亿元，利率2.2%，支持金融机构流动性需求。政策目标是维护货币市场稳定，社会融资规模增量比上年同期少6295亿元。

3. 货币市场与资金面

资金面先松后紧，R007平均利率从2.25%下行至2.23%。资金供应短期内宽松，但月末跨月期资金趋紧，反映流动性压力。

4. 信用债收益率曲线

信用债收益率总体稳定，信用等级利差缩窄，如中短期票据AA+、AA、AA-评级1年期收益率信用等级利差累计变动约-2BP。期限利差先缩窄后扩大，AAA级10年期与1年期收益率期限利差累计变动约1BP。

5. 债券指数分析

信用债指数总体上涨，银行间信用债综合指数累计上涨0.33%。高等级信用债表现弱于高收益信用债，短期限信用债涨幅低于长期限信用债。各评级指数月度涨幅显示，非公开定向债务融资工具综合指数涨幅最大，达0.48%。

6. 信用风险分析

8月新增2家企业违约或展期，违约规模82.20亿元，涉及西藏金融租赁和新文化。主要案例包括西藏金融租赁债券展期和上海新文化传媒集团股份有限公司债券兑付延期。

7. 债券估值质量检验

上海清算所估值与最优双边报价中间价偏差在正负0.27元以内，与剔除异常交易后的结算价偏差在正负0.21元以内，显示高估值精度。检验覆盖短期融资券、超短期融资券、中期票据等债券类别。