2022-03-24-上海清算所-_会员通讯_第114期（2022年1月）_-_产品估值_10页_6mb

总结：上海清算所债券收益率曲线及指数分析月报（2022年1月）

宏观经济：2022年1月国内经济稳中恢复，制造业PMI指数回落至50.1%和49.1%，显示经济增长压力增大，临界点以上但仍低于50，表明扩张步伐放缓。PMI五大分项指标显示生产、新订单、原材料库存和从业人员指数均有下移或收缩，反映制造业整体景气度下降。

货币政策：央行维持流动性稳定，通过逆回购和MLF操作支持市场。MLF利率调降10BP，逆回购操作利率下调，导致资金利率中枢下行。公开市场净投放资金4000亿元，资金面整体稳定。

货币市场与资金面：1月资金面保持稳定，DR007利率平均约2.10%，较上月下降6BP。央行重启14天期逆回购并调降操作利率，对冲节前需求，月末资金面略有收紧。

信用债收益率曲线：收益率总体下行，超AAA级至AA-级1年期和5年期收益率累计变动-29BP至-4BP不等。信用等级利差平稳，各评级收益率曲线变化不超过1BP。期限利差趋于陡峭化，10年期与1年期期限利差累计扩大约22BP。

债券指数分析：信用债指数总体上涨，银行间信用债综合指数累计上涨0.52%，其他指数如高等级、中高等级和高收益信用债指数涨幅在0.51%-0.79%之间。信用债综合指数中，5-7年期指数涨幅最高，短期限指数略低于长期限。

信用风险分析：1月债券市场发生7起违约或展期事件，涉及恒大、华夏幸福、福建阳光等企业，无新增违约主体，反映信用风险仍需关注。

债券估值质量检验：上海清算所估值与最优双边报价及结算价偏差小，50%样本价差在±0.05元内，90%以内；剔除异常交易后偏差更小，表明估值质量可靠。