20160827-招商证券-煤炭产业链跟踪周报：焦煤价格加速上涨，建议超配焦煤标的_20页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（2016-8-27）总结

核心内容

本报告分析了2016年8月27日煤炭产业链的最新动态，重点探讨了焦煤和动力煤的价格走势、库存变化及盈利情况，并对投资策略进行了建议。

主要观点

• 焦煤价格持续上涨：山西地区各品种焦精煤普涨30元/吨，已连续拉涨3周，预计即将进入主升浪，价格有望达到目标价900元/吨。
• 动力煤价格稳步上升：环渤海5500大卡动力煤价格接近目标价500元/吨，8月累计上涨41元/吨，7月上涨48元/吨。
• 钢铁与焦炭价格同步上涨：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格上涨38元/吨，上海地区螺纹钢价格上涨20元/吨；焦炭价格也呈现上涨趋势。
• 库存持续低位运行：钢焦库存处于低位，港口煤炭库存继续维持低位，显示市场供需紧张。
• 投资策略：维持行业“推荐”评级，建议重点配置焦煤标的，如阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电；同时关注转型概念的*ST神火、永泰能源、*ST山煤。

关键信息

煤价与市场表现

• 动力煤：环渤海5500大卡动力煤价格指数收于476元/吨，环比上涨12元/吨；秦皇岛港山西优混价格为493元/吨，涨12元/吨；广州港山西优混价格为560元/吨，涨10元/吨。
• 焦煤：山西地区焦煤价格普涨30元/吨，连续上涨3周；京唐港山西主焦煤价格825元/吨，环比持平；国际焦煤价格上涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价为131美元/吨，涨6.9%。

期货市场表现

• 动力煤1701：本周价格493.4元/吨，涨1.8元/吨或0.4%。
• 螺纹钢1701：本周价格2541元/吨，涨2元/吨或0.1%。
• 焦炭1701：本周价格1237.5元/吨，涨4.5元/吨或0.4%。
• 焦煤1701：本周价格857.5元/吨，涨10元/吨或1.2%。

库存情况

• 钢材库存：主要城市钢铁库存量917万吨，环比增加17万吨或1.9%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存为761万吨，环比减少9万吨；北方四港焦煤总库存为101万吨，环比减少16万吨或14%。
• 港口库存：秦皇岛港库存298万吨，环比下降12万吨或4%；曹妃甸港库存154万吨，环比下降26万吨或14.4%；广州港库存189万吨，环比增加24万吨或14.4%。

盈利状况

• 焦煤盈利增多：临汾主焦煤损益为75元/吨，肥煤损益为71元/吨，环比上涨10.6元/吨。
• 动力煤盈利接近盈亏平衡：电厂净利接近盈亏平衡，显示煤价上涨对下游盈利有积极影响。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面向好，有望跑赢沪深300指数。
• 个股推荐：
  • 高弹性焦煤标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。
  • 转型概念标的：*ST神火、永泰能源、*ST山煤。
• 风险提示：供给侧改革力度有所减弱。

估值与行业比较

• 煤炭板块PB：最新PB为1.31，处于历史低位。
• 个股估值：部分个股如西山煤电、冀中能源等PB较低，具备配置价值。

图表与数据支持

• 图1：煤炭板块相对走势回顾。
• 图2：子行业指数走势回顾。
• 图3：煤炭个股周涨跌幅。
• 图4：煤炭板块PB走势。
• 图5-6：螺纹钢、焦炭和焦煤期货价格走势。
• 图7-9：钢材、焦炭和焦煤现货价格走势。
• 图10-12：国内与国际焦煤价格走势。
• 图13-14：喷吹煤价格走势。
• 图15-16：重点钢厂与全国粗钢产量。
• 图17-20：钢材与焦煤库存情况。
• 图21-24：不同煤种盈利测算。
• 图25-27：煤价、港口库存及运费走势。
• 图28-30：动力煤价格、港口库存及价差情况。
• 图31-35：国际与国内动力煤价格走势及价差。
• 图36-40：重点港口煤炭库存情况。
• 图41-45：电厂、水泥等下游行业盈利测算。
• 图46-49：煤炭行业历史PE和PB走势。

供给侧改革背景

• 政策方向：中央在酝酿增加煤炭供给，但目标行业均衡依旧不变。
• 系列报告：本报告为供给侧改革系列报告之一，强调供给侧改革对行业的影响。

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究负责人，经济学博士，证券从业12年。
• 沈菁、刘晓飞：研究助理，分别具有理学硕士和金融学硕士背景，自2014年及2015年起加入招商证券。
• 招商煤炭研究小组：曾获多项行业最佳分析师奖项，包括《新财富》、金牛奖、水晶球奖等。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 本公司可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。