20181031-联讯证券-专题研究_政治局会议释放的7大信号_5页_572kb

2018年10月31日政治局会议分析总结

核心内容概述

2018年10月31日召开的政治局会议在政策方向上延续了7月会议的基本思路，未出现重大调整，但释放出多项重要信号，显示出中央对当前经济形势的判断和政策应对的思路。会议重点强调了经济下行压力加大、资本市场改革、财政与货币政策的微调等关键议题。

主要观点与关键信息

一、经济形势判断

• 下行压力加大：相较于7月“稳中有变”的表述，此次会议更明确指出经济面临下行压力，反映出对经济前景的担忧上升。
• 供需两弱：三季度GDP增速下滑至6.5%，10月制造业PMI降至50.2，显示经济供需两端均表现疲软。
• 内外部因素交织：会议指出当前经济形势是长期和短期、内部和外部因素共同作用的结果，表明问题复杂，需系统性应对。

二、政策方向信号

1. 未提“扩大内需”：表明中央对经济下行的容忍度可能高于市场预期，政策重心从刺激内需转向其他领域。
2. 未提及房地产：显示房地产调控可能暂时未进入政策重点，其未来走向仍需观察。
3. 延续“滴灌”模式：政策将更多聚焦于定向支持，如民企融资、资本市场发展等，而非总量宽松。
4. “六稳”不变：继续强调稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，重点仍是稳就业和稳经济。

三、财政与货币政策

• 财政政策转向收入端：可能从支出端的基建投资转向减税降费，以优化财政结构。
• 货币政策以国内为主：央行将继续维持宽松政策，同时通过定向手段支持民企和中小企业，但不会大规模放松监管。

四、资本市场改革

• 政策底已出现：会议明确资本市场改革方向，加大制度建设，有利于市场情绪回暖。
• 预期政策落地：后续可能出台扩大对外开放、完善退市制度等政策，进一步推动资本市场健康发展。

五、风险提示

• 外部环境恶化：仍是重要风险因素，需警惕全球经济不确定性对国内市场的影响。
• 地方债务监管持续：财政政策仍将聚焦于防范隐性债务风险，短期内不会放松监管。

投资建议

• 股票市场：政策底已现，但市场底仍需基本面和外部环境改善，短期趋势性机会不足。
• 利率债：在缺乏总量托底政策的背景下，利率债表现相对确定。
• 大宗商品：需求放缓与环保政策宽松，价格下行概率较高。

联系信息

• 分析师：李奇霖（执业编号：S0300517030002）
• 研究助理：张德礼
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