20181031-华创证券-房地产_中央政治局会议点评-再次强调稳定_未提及房地产_政策环境或有改善_7页_692kb

中央政治局会议点评总结

核心内容

2018年10月31日召开的中央政治局会议再次强调了当前经济运行的“稳中有变”态势，并指出经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。会议要求高度重视这些风险，增强预见性，及时采取对策，同时再次强调“六个稳定”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），以确保经济平稳运行。值得注意的是，本次会议未提及房地产行业和去杠杆相关内容，表明政策环境或有改善迹象。

主要观点

1. 经济稳定是当前首要任务

• 会议明确指出当前经济运行面临新问题和新挑战，外部环境变化明显，需采取针对性措施应对。
• 强调“稳中有变”的经济态势，要求实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以应对经济下行压力。
• “六个稳定”成为政策重点，确保经济平稳运行。

2. 房地产调控政策效果显现，政策从紧必要性降低

• 本次会议未提及房地产及去杠杆，与7月31日会议相比，政策语气明显缓和。
• 从行业数据和草根调研来看，房地产市场整体呈现下行趋势，住宅和土地成交走弱，房价小幅下降，投资增速放缓。
• 表明当前房地产市场调控已取得一定成效，政策进一步从紧的必要性下降，稳定市场成为新的重点。

3. 政策环境或有改善，房地产行业或迎来利好

• 由于房地产行业对GDP贡献较大（约30%-40%），稳经济诉求下房地产行业稳定亦是隐含目标。
• 预计后续房地产政策环境将有所改善，尤其是对市场稳定的支持。
• 中期来看，房地产小周期可能延长，资源进一步向龙头房企集中，推动头部企业销售增长。

4. 投资建议：继续看多地产龙头

• 华创证券维持对房地产行业的“推荐”评级，认为当前板块估值较低，具备相对和绝对价值。
• 推荐的地产龙头包括：保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团。
• 二线房企包括：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

关键信息

• 房地产行业地位：房地产产业链对GDP贡献约30%-40%，在稳经济背景下，其稳定是隐含目标。
• 政策变化：本次会议未提及房地产和去杠杆，与7月会议相比政策语气明显缓和。
• 市场趋势：住宅和土地成交走弱，房价小幅下降，投资增速下行，表明调控政策已初见成效。
• 投资逻辑：政策环境改善，地产龙头具备估值优势，继续推荐。

房地产组团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：
  • 鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入）
  • 曹曼（同济大学管理学硕士，2017年加入）
  • 邓力（哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 房地产市场销量超预期下行；
• 行业资金超预期收紧。

资料来源

华创证券整理。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：010-66500809（张昱洁）、010-66500827（杜博雅）、010-63214670（侯春钰）等。
• 广深分部：0755-82828570（张娟）、0755-88283039（王栋）等。
• 上海分部：021-20572588（石露）、021-20572589（沈晓瑜）等。

分析师声明与免责声明

• 分析师对所提及证券的建议和观点反映了其个人看法，不承担其他券商研究报告的直接或间接责任。
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总结

本次中央政治局会议未提及房地产和去杠杆，表明政策环境趋于缓和，稳定成为当前重点。房地产行业作为经济重要组成部分，其稳定亦是隐含目标。华创证券维持对房地产行业的“推荐”评级，继续看好龙头房企，认为当前政策环境可能有所改善，具备投资价值。