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工业利润小幅修复与行业分化：2024年7月工业企业利润数据点评

报告概要

2024年7月，全国规模以上工业企业利润累计同比上行至36%，当月同比增速进一步提升至41%；营业收入累计同比保持29%。价格因素对利润恢复形成一定制约，行业利润分化明显，需求不足与成本刚性问题并存，需关注未来政策导向与外部风险。

1. 利润修复与价格拖累

• 工业企业利润确认修复，利润率水平低于去年同期。
• 上游原材料价格波动显著，PPI同比持续负增长（7月持平于-0.8%），工业品价格偏弱抑制利润空间。
• 企业每百元资产营收稳步提升（达7.64元），但成本端持续高企，产成品周转速度放缓进一步加剧库存负担。

2. 行业分化明显

• 采矿业受低基数效应支撑，利润同比降幅收窄至-95%，黑色金属采选利润增速显著下滑。
• 电力、热力、燃气行业利润增速高位回落至20.1%，政策推动下景气度尚可。
• 制造业利润增速持平于5%，出口韧性对利润修复形成支撑，但产能过剩问题持续对行业盈利构成压力。
• 高端制造业、汽车制造利润占比变动显著，反补贴税政策导致部分企业利润下行压力加大。

3. 企业利润结构变化

• 国有企业利润增长提速（累计同比升至1%），外资企业利润增速走弱。
• 私营与股份制企业资产负债率压降，但仍显示企业加杠杆意愿普遍谨慎，内需疲软拖累投资信心。

4. 库存累积与政策支撑

• 工业企业库存同比上行至5.2%，被动补库压力上升，但专项债加速与设备更新政策有望推动需求回暖。
• 钢材库存加速去化显示主动去库趋势，地产链低迷仍限制工业品需求释放。

5. 风险提示

• 内需持续偏弱与海外需求超预期下滑仍是主要风险点。
• PPI负增长压力或持续压制企业盈利空间，需警惕产能过剩与政策效果不及预期。

分析师：于天旭 | 执业编号：S0270522110001
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