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建筑行业2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年，建筑行业在稳增长政策推动下，展现出一定的复苏迹象。中央经济工作会议强调稳增长的重要性，通过财政和货币政策支持，保持流动性合理充裕，为基建投资提供了有力支撑。同时，随着房地产政策的边际放松，房建行业景气度有所改善，而专业工程如化建工程、钢结构和国际工程等也迎来发展机遇。

主要观点

• 稳增长是经济工作的核心：中央多次会议强调稳增长的重要性，政策发力适当靠前，以应对经济三重压力，包括需求收缩、供给冲击和预期转弱。
• 基建投资成为稳增长的重要抓手：从适度超前开展基建向全面加强基建转变，预计2022年广义基建投资增速为7.82%。水利、交通和能源等细分领域投资增速较快，专项债发行提速为基建投资提供资金保障。
• 房地产行业景气度边际改善：受政策放松和保障房建设推动，房地产投资增速有望收窄，房建产业链景气度回升。
• 专业工程多点开花：新基建、化建工程、钢结构和国际工程等领域均受益于政策支持和市场变化，具备较好的发展潜力。
• 建筑行业估值处于历史低位：建筑行业动态PE和PB均处于历史较低水平，具备投资价值。

关键信息

基建投资

• 政策支持：中央财经委员会第十一次会议提出全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。
• 资金来源：专项债发行提速，2022年1-5月累计发行约1.85万亿元，预计8月底前基本使用完毕。
• 投资增速：2022年1-5月广义基建投资增速为8.16%，预计全年增速为7.82%。
• 重点领域：水利、交通和能源投资增速较快，部分区域如内蒙古、湖北等地投资增速较高。

房地产投资

• 政策调控：房地产行业受“房住不炒”和“三道红线”政策影响，开发投资增速持续走低，前5个月增速为-4.0%。
• 边际改善：部分地区放松监管政策，如下调首付比例、房贷利率和限购限售政策，房地产销售面积和金额增速有望回升。
• 保障房建设：获得政策支持，有助于房地产行业健康发展。

专业工程

• 新基建：纳入专项债支持领域，5G基站建设目标有望提前完成，未来增长潜力大。
• 化建工程：受益于上游企业资本开支增加，如“三桶油”资本开支同比增长4.6%，推动化建工程景气度提升。
• 钢结构：受政策鼓励，具有绿色低碳属性，BIPV发展为行业带来新机遇。
• 国际工程：人民币贬值带来汇兑收益，有助于提升盈利能力。

投资建议

• 推荐板块：基建、工建、房建等。
• 推荐公司：中国电建（601669.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国能建（601868.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国化学（601117.SH）、中国建筑（601668.SH）、华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）等。
• 关注公司：山东路桥（000498.SZ）、四川路桥（600039.SH）等。

风险提示

• 疫情风险：疫情反复可能对企业的生产经营造成影响。
• 投资下滑风险：固定资产投资增速放缓可能影响行业增长。
• 应收账款回收风险：企业应收账款回收不及预期可能影响现金流。

行业趋势与前景

• 行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%，龙头优势显著。
• 绿色转型：装配式建筑和钢结构建筑受到政策支持，有助于实现“双碳”目标。
• 技术与政策驱动：5G、BIPV等技术发展和政策支持推动专业工程行业景气度提升。

总结

2022年建筑行业在政策支持和市场需求变化下，呈现出稳中有升的趋势。基建投资作为稳增长的重要手段，持续回暖，而房建和专业工程板块则在政策放松和技术创新的推动下，景气度逐步改善。行业集中度提升，龙头企业具备更强的竞争优势和投资价值，建议重点关注基建、工建和房建等领域的投资机会。