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豆粕市场分析总结（2021年3月9日）

核心内容概述

本报告聚焦于豆粕市场近期走势及未来趋势，结合全球供需变化、政策动态以及市场情绪，为投资者提供操作建议与风险提示。主要涉及巴西和阿根廷大豆产量、中国进口数据、美农报告预期、CFTC持仓变化等关键因素。

主要观点

1. 市场趋势

• 豆粕2109合约：建议低位多单继续持有，认为市场存在上涨潜力。
• 豆粕2105合约：关注压力位3690和支撑位3394，短期波动较大。
• 菜粕M2109合约：建议逢低买进，等待春季行情启动。

2. 利多因素

• 美国经济刺激政策：参议院已通过1.9万亿经济救助计划，众议院即将全院投票，预计总统签署后将提振市场情绪。
• 巴西大豆收割进度放缓：截至上周五，巴西大豆收割完成34.9%，较去年同期的52.26%明显下降，表明供应可能受到延迟影响。
• 巴西大豆品质下降：降雨导致已收割大豆品质下降，可能影响出口及市场供应。
• 阿根廷产量下调风险：2020/21年度大豆产量预估为4600万吨，存在下调风险，可能对全球供应造成压力。
• 中国进口小幅下降：2021年1-2月进口大豆1340.7万吨，较上年同期减少0.8%，但整体仍保持稳定。
• CFTC净多单回升：显示市场对豆粕多头情绪有所增强。
• 巴西卡车运费高企：2月份运费达到138.69雷亚尔/吨，为2018年7月以来最高，可能增加运输成本，影响供应节奏。
• 美农报告预期：预期美国农业部3月供需报告将下调年末大豆库存至1.17亿蒲式耳，可能引发市场对供应紧张的预期。

3. 利空因素

• 豆粕库存增加：截至3月5日，豆粕库存为85.14万吨，较上周增加10.28万吨，显示市场供应偏强。
• StoneX上调巴西产量：将巴西2020/21年度大豆产量上调至1.3348亿吨，高于2月预估的1.3277亿吨，削弱了此前对巴西产量下调的预期。
• 豆粕贸易清淡：沿海地区库存回升，市场交投不活跃，可能抑制短期上涨动力。
• 非瘟疫情拖累生猪补栏：国内局部地区非瘟疫情抬头，对生猪补栏形成负面影响，可能间接影响豆粕需求。

关键信息汇总

风险提示

• 全球疫情新情况：可能影响饲料需求及供应链稳定性。
• 生猪复养恢复进度：若恢复缓慢，将对豆粕需求产生持续压力。
• 巴西大豆收割进度：若收割继续延迟，可能支撑豆粕价格。
• 阿根廷产量变化：若产量下调，可能加剧全球供应紧张。
• 美农报告与MPOB报告：报告结果可能对市场情绪和价格产生显著影响。

结论

当前豆粕市场在多重因素影响下呈现震荡偏强格局。短期来看，豆粕2109合约具备上涨潜力，建议多单持有。中长期投资者可关注春季行情启动机会，同时菜粕M2109合约也存在逢低布局的可能。然而，需警惕巴西和阿根廷大豆产量变化、中国进口数据波动及全球疫情对供需的潜在冲击。市场参与者应密切关注美农报告与MPOB报告的发布，以及时调整策略。