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格林大华期货研究院油脂与粕类市场分析总结

核心内容概览

本报告由格林大华期货研究院研究员刘锦撰写，发布于2026年3月2日。报告围绕食用油和豆粕、菜粕两大板块，分析了2月27日的市场行情、关键资讯及交易策略。

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一、食用油板块分析

1.1 品种走势

板块	品种	多空方向	主要表现
农林畜	豆油	多	Y2605报收8226元/吨，环比涨0.34%；Y2609报收8186元/吨，环比涨0.34%
农林畜	棕榈油	多	P2605报收8780元/吨，环比涨0.76%；P2609报收8794元/吨，环比跌0.64%
农林畜	菜籽油	多	012605报收9185元/吨，环比涨0%；012609报收9179元/吨，环比涨0.16%

1.2 重要资讯

1. 国际原油上涨：美国与伊朗核谈判未果，美对伊斩首行动推升国际油价，带动美豆油走强。
2. 生物燃料政策：美国环保署即将提交新生物燃料混合量授权提案，或影响3月底前的政策走向。
3. 马来西亚棕榈油出口：2月1-20日出口量减少8.9%，但对中国出口显著增加。
4. 印度采购预期：印度买家已锁定2026年4-7月15万吨/月的南美豆油采购。
5. 国内库存变化：
   • 豆油：库存106.96万吨，环比下降2.59%，同比增加6.59%。
   • 棕榈油：库存64.64万吨，环比增加0.50%，同比增加62.66%。
   • 菜油：库存25.20万吨，环比下降1.37%，同比下降64.27%。

1.3 现货价格与基差

• 豆油：张家港现货均价8630元/吨，基差404元/吨，环比下跌28元/吨。
• 棕榈油：广东现货均价8780元/吨，基差0元/吨，环比下跌16元/吨。
• 菜油：江苏四级菜油现货价格9820元/吨，环比下跌20元/吨，基差635元/吨，环比下跌20元/吨。

1.4 市场逻辑

• 宏观推动主导：国际油价上涨、美国生柴政策利好，推动油脂整体偏强。
• 国内基本面分化：豆油库存下降，若储备大豆不拍卖，基本面偏多；若拍卖则偏空。棕榈油受海外走势影响较大，菜油供应充足但市场已提前消化利空。
• 建议：不建议追高，冲高中减持前期多单，中长线可逢低吸纳新多单。

1.5 交易策略

• 单边策略：油脂冲高平仓前期低位多单，等待缺口回补后的新买点。
• 关键压力与支撑位：
  • Y2605：压力8560，支撑7400
  • Y2609：压力8692，支撑7370
  • P2605：压力9418，支撑7940
  • P2609：压力9696，支撑7880
  • 012605：压力9544，支撑8250
  • 012609：压力9400，支撑8400

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二、粕类板块分析

2.1 品种走势

品种	主力合约	报收价格（元/吨）	环比变化	增仓情况
豆粕	M2605	2833	环比跌0.03%	增仓6902手
豆粕	M2609	2951	环比涨0%	增仓7819手
菜粕	RM2605	2287	环比跌0.39%	增仓4222手
菜粕	RM2609	2357	环比跌0.17%	增仓7320手

2.2 重要资讯

1. 巴西大豆收获进度：2025/26年度大豆收获进度为32.3%，高于一周前，低于去年同期。
2. 巴西大豆出口预估：2月出口预估下调80万吨至1069万吨，但仍同比增长9.9%。
3. 美国大豆出口预期：分析师预计2月19日当周美豆净销售量在40万至100万吨之间。
4. 海关检验延长：市场传言华南、华东地区海关检验时间延长5天，或为节后进口大豆复拍预热。
5. 国内库存情况：
   • 进口大豆库存：580.12万吨，环比增加15.15万吨。
   • 豆粕库存：86.39万吨，环比下降1.30%。
   • 油菜籽库存：22.20万吨，环比增加5.80万吨。
   • 压榨菜粕库存：0.60万吨，环比持平。

2.3 现货价格与基差

• 豆粕：现货报价3147元/吨，环比跌25元/吨；基差报价3148元/吨，环比涨5元/吨。
• 菜粕：现货报价2502元/吨，环比跌18元/吨；基差报价2487元/吨，环比涨29元/吨。

2.4 榨利情况

• 美豆：3月盘面榨利-510元/吨，现货榨利-235元/吨。
• 巴西豆：3月盘面榨利-77元/吨，现货榨利198元/吨。

2.5 大豆到港成本

• 美湾3月船期：到港成本张家港4119元/吨，CNF报价523美元/吨。
• 巴西3月船期：到港成本张家港3724元/吨，CNF报价472美元/吨。
• 加拿大3月船期：CNF报价555美元/吨。
• 油菜籽：广州港3月船期到港成本4611元/吨，环比下跌102元/吨。

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三、市场逻辑与交易策略

3.1 市场逻辑

• 外盘方面：美豆贸易前景改善，推动期价走强；巴西大豆贴水止跌，理论榨利走弱。
• 国内基本面：进口大豆库存增加，豆粕库存下降，但市场预期宽松，基差承压。
• 综合判断：双粕宽供给、紧宏观预期，空基差、多盘面，建议留存多单，新多单少量介入。

3.2 交易策略

• 豆粕：
  • M2605：压力2863，支撑2660
  • M2607：压力2840，支撑2559
  • M2509：压力2970，支撑2717
• 菜粕：
  • RM2605：压力2444，支撑2220
  • RM2607：压力2429，支撑2200
  • RM2609：压力2448，支撑2274

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四、风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 投资者应自行判断并承担操作风险。
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