20131011-中原证券-汽车行业_四季度投资策略-稳定发展_结构机会仍在_16页_701kb

汽车行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师徐敏锋发布，旨在分析2013年四季度中国汽车行业的发展趋势及投资机会。报告指出，尽管整体销量增速趋于平稳，但结构性机会依然存在，尤其是在新能源汽车和日系乘用车领域。

主要观点

1. 行业整体表现

• 汽车行业整体保持稳定增长，但较难超出预期。
• 2013年1-8月累计销量为1394.76万辆，同比增长11.81%。
• 乘用车市场相对稳健，四季度预计继续维持稳定增长态势。
• 商用车市场增速波动较大，重卡销量增长显著，但难以再现2010年抢购热潮。

2. 新能源汽车发展趋势

• 国家继续支持新能源汽车发展，重点在纯电动汽车产业链。
• 新政策中取消普通混合动力客车补贴，纯电动车成为政策支持重点。
• 推广城市需满足新能源汽车销量占比不低于30%，其中公共交通领域是主要推动力。
• 新能源客车推广范围扩大至6-10米车型，补贴额度与上一轮一致。

3. 乘用车市场变化

• 限购政策在特大城市中实施，对新车销售形成压力。
• 三包政策实施后，对高品质车型有利，提升客户粘性。
• 1.6L以下节能环保车型补贴门槛提高，导致销量增长受限，对日系车影响较小。

4. 重卡市场分析

• 重卡销量同比增长12.03%，但整体景气度有限。
• 更新需求为主要增长动力，受宏观经济和煤炭运输需求影响。
• 半挂牵引车占比提升，成为重卡销量增长的重要推手。
• 盈利能力回升有限，部分企业净利润同比增幅不大。

5. 客车市场亮点

• 公交车销量逆势增长，新能源客车成为发展重点。
• 公路客车销量出现五年来首次负增长，受高铁和节假日免费通行政策影响。
• 公交客车需求来源于新增和更新，未来几年将保持较快增长。

关键信息

政策影响

• 大气污染防治行动计划：推动大城市限购，促进新能源车使用。
• 三包政策：提高售后服务标准，有利于高品质车型。
• 节能产品补贴政策：提高油耗门槛，减少补贴车型数量。

销量结构

• 乘用车：SUV增速高于轿车，MPV和SUV销量数据失真。
• 商用车：重卡销量增长显著，但公路客车销量下滑。
• 重卡：年化销量预计维持在70万辆左右，半挂牵引车占比提升。

投资建议

• 纯电动汽车产业链：重点支持，投资机会显著。
• 日系乘用车：市场占有率有望提升。
• 产品处于上升周期：如新能源、节能环保技术领先的企业。
• 重点公司：包括威孚高科、庞大集团、长安汽车、上汽集团、风神股份、一汽富维、中鼎股份、中原内配、福田汽车、亚夏汽车、江淮汽车、华菱星马等，均被给予“买入”或“增持”评级。

风险提示

1. 政策变动可能对市场造成不确定性。
2. 销量增速可能达不到预期。
3. 市场竞争加剧，降价幅度可能超出预期。
4. 原材料价格波动可能影响企业盈利。
5. 海外贸易保护主义可能对出口造成压力。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅超过10%。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%。

结论

2013年四季度汽车行业整体以稳定增长为主基调，但结构性机会仍存在。建议重点关注纯电动汽车产业链、日系乘用车及具有节能环保技术优势的企业。同时，需警惕政策变动、销量不及预期及市场竞争加剧等风险因素。