20220613-东方财富证券-策略专题_智能汽车联合专题_乘风破浪_拾级而上_35页_2mb

报告摘要

智能汽车联合专题总结：乘风破浪，拾级而上

核心内容概述

智能汽车的发展正迎来电动化与智能化的双重变革，成为全球共识。当前，L2、L2+级自动驾驶渗透率持续提升，预计到2025年全球L2级别自动驾驶渗透率将达36%，带动ADAS市场规模快速增长。随着自动驾驶等级向L3及以上发展，域控制器、激光雷达等高阶硬件需求显著上升，而高精度定位、车载AI芯片、软件定义汽车等技术将成为智能汽车发展的关键支撑。

主要观点

电动化与智能化并行：电动化渗透率不断提升，智能化也逐步推进，两者共同推动汽车产业变革。
整车与零部件协同：整车端是智能驾驶功能的牵引，零部件端是支撑，服务与测试端是保障。
智能驾驶产业链成熟：软件定义汽车时代来临，软件在汽车价值中占比将显著提升，预计到2030年达到65%。
高阶自动驾驶硬件需求增长：激光雷达、域控制器等将成为高阶自动驾驶的核心硬件，带动相关产业链快速增长。
高速连接器需求激增：随着数据量的增加，高速连接器需求将持续增长，推动市场扩张。
国产替代与技术突破：我国在高精度定位、激光雷达、车载连接器等关键领域实现较高程度国产替代，本土企业有望成为未来行业龙头。

关键信息

1. 自动驾驶渗透率提升

L2级自动驾驶：预计2025年渗透率将从18%提升至40%。
L3级自动驾驶：预计2025年渗透率将达10%，L4级将达1.5%。
ADAS市场规模：预计2025年中国ADAS市场规模将达2250亿元，年复合增长率约19.3%。

2. 高阶自动驾驶硬件需求

域控制器：L2级渗透率预计从13.7%提升至50%，市场规模有望突破362亿元。
激光雷达：2025年全球市场规模预计达135.4亿美元，中国将达43.1亿美元，年均复合增长率超过63%。
高速连接器：预计2025年中国乘用车高速连接器市场规模将超150亿元，单车配套价值量约1000元人民币。

3. 智能驾驶产业链结构

系统架构：包括环境感知、决策规划、控制执行，其中决策规划对性能起决定性作用，核心在于计算芯片与算法。
软件定义汽车：中央集中化E/E架构和SOA架构是实现软件定义汽车的基础，软件价值量将显著放大。

4. 国产替代与竞争格局

高精度定位：我国在该领域已实现较高程度国产替代，相关公司包括华测导航、北斗星通。
激光雷达：国内厂商如速腾聚创、禾赛科技、华为等已进入全球第一梯队。
高速连接器：电连技术、经纬恒润等公司具备较强竞争力，受益于智能驾驶发展。
软件领域：中科创达、四维图新、虹软科技等公司在算法与数据方面具备优势。

分析建议

重点关注公司

经纬恒润：ADAS本土领导者，具备全栈式解决方案能力，建议买入。
德赛西威：智能座舱与域控制器领先，建议增持。
长光华芯：高功率激光芯片领先，建议关注。
炬光科技：激光器与光学系统龙头，建议增持。
永新光学：激光雷达光学部件供应商，建议关注。
电连技术：高速射频连接器领导者，建议增持。

风险提示

市场流动性风险：市场波动可能影响投资回报。
全球地缘政治风险：可能影响供应链稳定性。
技术进步不及预期：可能影响智能驾驶功能落地速度。
汽车销量不及预期：可能影响智能汽车整体发展速度。

投资机会

ADAS+域控制器：随着智能驾驶功能普及，相关硬件需求将快速增长。
激光雷达：成为L3及以上自动驾驶必备传感器，市场将迎来爆发式增长。
高速连接器：随着数据传输需求提升，市场空间广阔。
软件定义汽车：软件价值放大，算法与算力成为核心竞争力。

结论

智能汽车正处于电动化与智能化的快速发展阶段，产业链逐步成熟，软件定义汽车时代来临。智能驾驶功能的普及将带来ADAS、域控制器、激光雷达、高速连接器等硬件的快速增长，同时软件与算法的重要性日益凸显。国内企业如经纬恒润、德赛西威、长光华芯、炬光科技、电连技术等具备较强竞争力，有望在智能汽车浪潮中脱颖而出，成为未来行业龙头。