氢能洞察系列研究之一：绿氨掺烧—煤改新政有望打开绿氢绿氨发展空间_30页_743kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于绿氨掺烧在煤电低碳化改造中的应用，分析其对节能减碳、合成氨需求提升以及绿氢发展的推动作用。报告指出，随着“双碳”目标的推进，绿氨作为一种零碳排放的燃料，具有广阔的市场前景和政策支持。

主要观点

1. 氨气的绿色燃料属性

• 氨气燃烧仅产生氮气和水，理论上为零碳排放，是替代化石燃料的重要选择。
• 合成氨按氢气来源分为灰氨（化石燃料制氢）、蓝氨（化石燃料制氢+碳捕集）和绿氨（绿电制氢）。
• 绿氨在制氨环节采用与灰氨相同的哈伯-博世法，设备改造成本较低，具备良好的可扩展性。

2. 绿氨掺烧是节能减碳的必由之路

• 国家政策支持：2024年7月发布的《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》要求煤电机组具备10%以上的绿氨掺烧能力。
• 技术优势：绿氨掺烧可有效降低CO和CO₂排放，具备高能量密度、高燃烧效率和抗爆震性能。
• 挑战与解决方案：
  • 点火与火焰稳定性问题可通过预混合燃烧技术和多级点火系统解决。
  • 污染物控制需优化燃烧器设计并采用脱硝技术。
  • 锅炉材料需研发耐高温、耐腐蚀材料。

3. 绿氨在燃料领域当前已具备成本竞争力

• 成本分析：
  • 灰氨成本受煤炭和碳排放成本影响较大，当前吨氨完全成本约为2536元。
  • 绿氨成本主要由电价决定，当电价为0.13元/kWh时，吨氨完全成本约2415元，具备竞争力。
• 全球碳定价机制：
  • 欧盟ETS价格显著上涨，达到约737元/吨，而中国ETS价格也在逐步提升，预计2024年突破100元/吨。
• 绿氨出口与溢价：
  • 全球首单绿氨合同出厂价达6300元/吨，含运输和进口成本约7768元/吨，显示绿氨具备绿色溢价。

4. 绿氨掺烧显著促进合成氨需求提升

• 国内合成氨现状：
  • 2023年我国合成氨产量达6115万吨，其中80%为煤制氨。
  • 煤电低碳化改造将释放大量合成氨需求，预计2027年掺5%绿氨将释放约4800万吨绿氨需求。
• 全球绿氨产能：
  • 全球（不含中国）绿氨规划产能超过7200万吨，中国仅占不到15%，存在较大发展空间。
• 国内绿氨项目进展：
  • 截至2023年12月，国内在建绿氨项目累计投资超过860亿元，未来有望进入高速发展期。

5. 绿氨带动绿氢打开成长新空间

• 绿氨与绿氢的关系：
  • 每生产1吨绿氨需要约0.18吨绿氢，5000万吨绿氨需求将带动约900万吨绿氢需求。
  • 绿氨需求的增加将推动绿氢产能提升，带动电解槽需求，预计125GW碱性电解槽需求。
• 绿氢产能现状：
  • 2023年中国绿氢累计产能约7.2万吨/年，未来有望因绿氨需求增长而显著提升。

关键信息

• 政策支持：国家发改委与国家能源局联合推动煤电低碳化改造，明确要求煤电机组具备绿氨掺烧能力。
• 成本优势：绿氨在电价下降、碳排放成本上升的背景下，具备成本竞争力。
• 技术发展：绿氨掺烧技术已在国内实现试验成功，如皖能铜陵发电有限公司实现35%掺氨燃烧。
• 市场需求：绿氨作为新型燃料，未来将显著提升合成氨需求，带动绿氢及电解槽行业增长。

投资建议

• 关注电解槽制造企业：如华光环能、石化机械、华电重工、昇辉科技、海鸥股份、阳光电源、隆基绿能、双良节能等。
• 关注绿氢绿氨项目投资企业：如吉电股份。
• 关注制氢设备检测企业：如科威尔。

风险提示

• 绿氨掺烧政策执行力度不及预期。
• 电解槽技术发展不及预期。
• 氢能相关政策推进不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 报告测算的关键假设失真。
• 数据更新不及时。