20180927-联讯证券-分众传媒-002027.SZ-_联讯传媒_领导者地位显著_重申买入_4页_592kb

分众传媒（002027.SZ）投资总结

核心内容概述

联讯传媒重申对分众传媒（002027.SZ）的“买入”评级，认为其在楼宇电梯广告领域占据显著领导者地位，且阿里战略入股进一步巩固其市场优势。当前股价为8.27元，目标价为10.40元，预计2018至2020年净利润分别为63.5亿、74.5亿、88.4亿元，对应PE分别为16.0倍、13.7倍、11.6倍，显示出估值优势。

主要观点

1. 领导者地位稳固

• 分众传媒在楼宇电梯广告市场占据主导地位，目前市场上从事类似业务的公司约有7-8家，但均未达到分众传媒市场份额的5%。
• 根据消费者理论，当市场份额领先者比第二名高出15个百分点以上时，即可享有定价权。
• 中短期来看，尚无足够强大的竞争对手对分众传媒形成实质挑战。

2. 阿里战略入股增强竞争力

• 2018年7月，阿里战略入股分众传媒，持股比例为10.324%，并计划在未来12个月内继续增持不超过5%的股份。
• 阿里作为电商和消费品领域的巨头，其品牌建设需求与分众传媒的高频广告能力高度契合，阿里入股为分众提供了线上线下融合及多方位变现的潜力。

3. 估值优势显现

• 分众传媒当前PE较低，且未来盈利预测显示其净利润持续增长，估值具备吸引力。
• 投资评级维持“买入”，认为其具备良好的投资价值。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资本结构

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

风险提示

• 行业可能陷入非理性竞争，影响盈利能力。

分析师信息

• 陈净娴：联讯证券传媒互联网组长，执业编号S0300516090001。

联系方式

• 北京：周之音，电话010-66235704，邮箱zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话021-51782249，邮箱xujialin@lxsec.com

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险。