20250907-华源证券-大能源行业2025年第36周周报（20250907）_国补发放加速_储能电芯涨价_12页_1mb

报告摘要

本报告聚焦公用事业行业，重点分析电力与新能源（电新）板块的最新动态，涵盖可再生能源补贴发放、储能电芯价格上涨等关键信息，并对相关企业提出投资建议。

补贴发放规模超预期：
- 2025年1-8月累计获得的可再生能源补贴金额远超2024年全年，其中8月份补贴发放占比约70%。
- 补贴覆盖范围包括新能源发电企业和生物质发电企业，符合可再生能源基金政策。
对现金流与估值的改善作用：
- 补贴回笼将显著改善企业现金流，修复资产负债表，进而提升港股估值。
- 市场此前担忧绿电企业主要集中在电价下降和应收账款拖欠问题，当前补贴发放已有效缓解应收账款风险。
重点推荐企业：
- 推荐企业：大唐新能源、中国电力、龙源电力
- 建议关注企业：北京能源国际、山高新能源
- 生物质/垃圾焚烧发电企业推荐：光大环境、韶能股份、瀚蓝环境
- 建议关注企业：光大绿色环保、长青集团

储能电芯价格环比上升：
- 方形磷酸铁锂储能电芯（100Ah、280Ah、314Ah）均价分别为0.370、0.298、0.298元/Wh，环比小幅上涨。
国内外需求持续增长：
- 国内：2025年1-7月新型储能新增装机25.85GW/67.75GWh，同比增长48.8%；1-7月采招落地规模达56.1GW/213.8GWh，实际需求约53.1GW/208.6GWh，同比增长181%。
- 国外：2025年1-6月中国企业新签海外储能订单超160GWh，同比增长220.28%，主要市场包括中东、澳大利亚、欧洲、日本和美国。
产能利用率高位运行：
- 宁德时代2025年中报显示其电池系统产能利用率高达89.86%，较2024H1和2024全年有明显提升。
- 头部及二三线储能电池企业均处于高负荷生产状态。
未来增长驱动因素：
- 新能源渗透率提升、全面入市拉大峰谷价差、容量补贴政策出台、调频辅助服务等收益渠道拓展，将推动国内储能需求第二轮增长。
重点推荐企业：
- 推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、鹏辉能源
- 建议关注企业：其他具备业绩弹性潜力的电池企业

证券投资评级：
- 买入：相对市场基准指数涨跌幅 > 20%
- 增持：相对市场基准指数涨跌幅 5% ~ 20%
- 中性：相对市场基准指数涨跌幅 -5% ~ 5%
- 减持：相对市场基准指数涨跌幅 < -5%
- 无：因信息不足或重大不确定性无法给出评级。
行业投资评级：
- 看好：行业指数超越市场基准
- 中性：行业指数与市场基准持平
- 看淡：行业指数弱于市场基准