20250827-国元证券-丸美生物-603983.SH-2025年半年报点评_25H1营收快速增长_投放加大致盈利短暂承压_3页_666kb

报告总结

1. 财务表现与盈利能力

丸美生物2025年上半年实现营业收入17.69亿元，同比增长30.83%。净利润同比增长5.21%，但净利率同比下降2.58个百分点。主要原因是销售费用率上升至56.5%，同比提升3.44个百分点。尽管毛利率基本持平，但公司通过精细化运营和多渠道拓展维持了增长。

2. 业务策略与品牌发展

主品牌丸美聚焦四大单品和三大套组，升级线上洁面产品，并推出新品面膜。截至6月，丸美天猫旗舰店TOP5单品销售额占比达73%，营业收入同比增长34.36%。PL恋火品牌通过限定产品和玩法，拓展底妆场景，提升用户粘性，618期间线上GMV突破3.5亿元。

3. 渠道与线下布局

线上渠道占营收比重高达88.87%，同比增长37.85%。天猫旗舰店成交额增长28%，抖音等平台用户搜索指数同比增长72.07%。
线下渠道收入同比下降7.07%，但公司通过新开设美容馆和美妆集合店，提升品牌体验和传播力。

4. 未来预测与评级

国元证券维持“买入”评级。预计2025-2027年公司EPS分别为1.14元、1.45元、1.77元，对应PE分别为37倍、29倍和24倍。分析师认为，公司中高端定位和差异化策略有助抵御市场竞争风险。

5. 风险提示

市场竞争加剧、行业景气度下降以及新品牌表现不及预期均可能导致业绩波动。

投资亮点

• 中高端定位的品牌组合增强产品差异化竞争力；
• 线上渠道表现突出，用户粘性逐步提升；
• 扩张计划稳步推进，线下体验店助力品牌公信力提升。