化学行业：科创板专题报告之久日新材-20191017-华鑫证券-14页_1mb

久日新材科创板专题报告总结

核心内容概览

久日新材是一家专注于光引发剂研发、生产和销售的公司，成立于1998年10月，目前已成为国内产量最大、品种最全的光引发剂供应商，市场占有率约为30%，在光固化领域具有全球影响力。

主要观点

公司优势

• 自主研发能力强：公司拥有强大的研发团队，累计申请专利31项，已授权17项，涵盖多个核心技术领域，如一锅法合成TPO工艺、184后处理一体化技术等。
• 市场占有率领先：公司与多家国内外知名企业建立了合作关系，包括阿克苏诺贝尔涂料、PPG、荷兰皇家帝斯曼集团等。
• 产品线丰富：公司主要产品包括ITX、DETX、TPO、PBZ、184、369、907、1173、TPO-L等，广泛应用于UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、感光性印刷版材、光刻胶等领域。
• 环保技术领先：公司产品在环保方面表现突出，符合国家对VOCs排放的严格监管要求，推动行业向绿色化发展。

行业前景

• 光固化行业增长迅速：国内光引发剂产量自2000年以来快速增长，2012-2016年复合增长率达15.30%。
• 环保政策推动需求：随着国家环保政策的加强，环保型光引发剂需求持续上升，公司产品因环保特性而受益。
• 新兴产业拉动需求：5G、微电子、航天军工等新兴行业的发展，显著提升了对光固化材料的需求，尤其是UV光固化技术。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2016年为63.86亿元，2017年为73.98亿元，2018年为100.52亿元，2019年1-6月为78.90亿元。
• 营业利润：2016年为45.04亿元，2017年为62.20亿元，2018年为216.55亿元，2019年1-6月为175.93亿元。
• 净利润：2016年为41.41亿元，2017年为50.59亿元，2018年为175.93亿元，2019年1-6月为175.93亿元。
• 毛利率：2016年为22.64%，2017年为24.46%，2018年为38.45%，呈现稳步上升趋势。

募集资金用途

• 年产87,000吨光固化系列材料建设项目：新增27,000吨光引发剂及60,000吨单体年生产能力。
• 光固化技术研究中心改建项目：优化生产工艺，研发新型光引发剂及特殊性能的光固化材料。
• 补充流动资金：用于支持公司日常运营。

对标公司分析

• 扬帆新材（300637.SZ）：主营光引发剂和巯基化合物，2016-2018年营业收入分别为3.85亿、4.36亿、5.26亿元。
• 强力新材（300429.SZ）：主营光刻胶专用化学品，2016-2018年营业收入分别为4.40亿、6.40亿、7.39亿元。
• 固润科技（835595.OC）：主营光引发剂，2016-2018年营业收入分别为7,241.15万元、8,635.62万元、30,207.75万元。
• 双键（4764.TW）：主营光固化材料，2016-2017年光固化材料销售收入分别为14.39亿、16.32亿元新台币。

风险提示

• 景气度下行风险：行业周期性波动可能影响公司业绩。
• 技术更新换代风险：技术进步可能导致现有产品竞争力下降。
• 研发进度不达预期：新产品开发可能面临技术或市场风险。

总结

久日新材在光引发剂领域占据领先地位，凭借强大的研发能力和广泛的市场应用，持续受益于环保政策和新兴产业的需求增长。公司财务表现强劲，毛利率稳步提升，且在海外市场亦有良好表现。尽管面临一定的行业风险，但其在技术、市场和产能方面的优势使其具备较强的竞争力和增长潜力。