20260730-中信证券-配置_扩容放缓_全面分化_3页_158kb

公募FOF基金市场分析总结

核心内容概述

截至2026年二季度末，公募FOF基金总规模达3358亿元，数量为634只。整体市场呈现增速放缓、产品分化加剧的趋势。偏债混合型FOF基金占比最高，规模达2393亿元，成为市场主流。新发产品对规模增长贡献显著，近一年新增规模达923亿元，二季度新发42只，规模243亿元。

主要观点

• 市场增速放缓：公募FOF基金在二季度规模增速有所减缓，但整体规模仍保持增长态势，主要由新发产品推动。
• 产品分化明显：随着市场扩容，FOF产品在持续运营阶段表现出明显的规模分化，回撤控制能力成为影响产品持营规模的关键因素。
• 风险分层策略有效：基于风险水平，将FOF基金划分为低波、中低波、中波、中高波四类，采用风险分层式优选策略构建的FOF组合，上半年业绩均优于同类基金平均水平。
• 银行理财FOF配置趋势：银行理财在FOF配置中广泛应用“固收+”策略，以纯债基金为底仓，搭配权益、商品等基金，形成“核心+卫星”组合。
• 头部管理人竞争格局重塑：易方达、兴证全球、广发基金在FOF规模上占据领先地位，而南方、景顺长城等管理人则在规模增长方面表现突出。托管机构呈现多元化发展，招商银行托管规模居首。

关键信息

1. FOF基金规模与类型

• 总规模：3358亿元（截至2026年6月30日）。
• 主要类型：偏债混合型FOF基金规模最大，达2393亿元。
• 新发产品贡献：近一年新增规模达923亿元，二季度新增42只，规模243亿元。

2. 产品持营分化

• 规模增长与回撤关系：2026年FOF基金规模增长率与净值回撤呈显著负相关，说明回撤控制能力是持营规模增长的重要因素。
• 风险偏好分层：FOF基金根据风险水平划分为四类，业绩表现均优于相应基金指数。

3. 银行理财FOF配置

• 底层资产偏好：以纯债型基金为主，中长期纯债型基金、被动指数型债券基金为主要持仓。
• 配置策略：增加被动指数型ETF基金、商品型基金作为补充，形成“固收+”的“核心+卫星”结构。
• 主要机构：工银、招银、兴银等理财公司FOF型产品数量和规模较大。

4. 竞争格局变化

• 管理人排名：易方达、兴证全球、广发基金规模靠前，南方、景顺长城增长较快。
• 托管人趋势：招商银行托管规模居首，托管机构呈现多元化发展。
• 市场动态：新发募集规模对管理人格局影响较大，头部玩家持续调整，竞争格局不断变化。

风险提示

• 数据来源差异：部分数据来源于第三方机构，可能存在与实际数据不符的情况。
• 政策变动风险：行业政策可能发生重大变化，影响市场发展。
• 收益偏差风险：未来资产与策略收益可能与历史规律存在较大偏差。
• 模型失效风险：量化模型可能存在失效风险，影响投资决策。

作者信息

• 王子雄：组合配置分析师，S1010524080023。
• 刘笑天：组合配置首席分析师，S1010521070002。
• 赵文荣：量化与配置首席分析师，S1010512070002。

免责声明

本文内容节选自中信证券研究部发布的《配置类产品研究系列第4期—扩容放缓，全面分化》报告，完整分析内容请参阅原报告。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，不适用于非专业投资者。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

重要声明

本资料由中信证券研究部编写，旨在为专业机构投资者提供研究支持。未经授权，请勿转发或使用本资料中的信息。如需进一步咨询，请联系您的对口客户经理。