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报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2015年11月30日）

核心内容

市场表现：
- 申万A指收盘4008点，跌幅5.0%；上证指数下跌5.4%，深证综指下跌6.0%；沪深300下跌5.3%。
- 电力市场化改革加速推进，水电行业表现优于大盘，2015年前三季度毛利率达55%，净利率达35%，远高于其他公用事业细分行业。
- 水电行业处于上升通道，常规水电和抽水蓄能分别有望增长25%和126%，跨区域电网逐步投产，有助于电能消纳。
行业分析：
- 水电行业：受益于电力体制改革和降息政策，预计2016年估值有望重估。推荐关注桂冠电力、长江电力、黔源电力、国投电力、川投能源、桂东电力等公司。
- 智能用电服务：新联电子（002546）作为用电信息采集系统板块龙头，预计2017年PE为30倍，目标价30.9元，首次覆盖给予“增持”评级。
- 珠宝行业：刚泰控股（600687）通过并购构建完整的珠宝产业链，拟转型为医疗和保险平台，预计2015-2017年净利润分别为4.64亿、9亿、11.57亿，目标市值接近翻倍，维持“买入”评级。
- 煤炭行业：市场低迷，动力煤价趋稳，海运费上涨，预计2016年煤炭行业将受益于国企改革，推荐上海能源、中煤能源、大同煤业、平庄能源。
- 环保公用行业：电改配套文件即将发布，建议关注清洁能源、环保工程及服务等领域。推荐红相电力、郴电国际、广安爱众、先河环保、永清环保、兴源环境等。
- 肉鸡行业：因法国禽流感疫情，祖代鸡引种量大幅下降，预计肉鸡行业景气度将持续提升，推荐益生股份、民和股份、圣农发展、华英农业。
- 交通运输行业：航空仍处高位，航运面临挑战。推荐关注春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航等，建议关注智慧物流与快递行业。
宏观与市场动态：
- 全球资金继续流出中国市场，但规模有所缩小，人民币温和贬值，但纳入SDR后贬值压力将缓解。
- 美联储加息概率提升至74%，欧元区或推出量化宽松政策，美元指数突破100关口。
- 工业企业利润继续恶化，高技术、装备制造业利润增长显著，建议关注产业升级方向。
- 电力央企混改提速，售电侧改革红利值得期待，预计推动小市值电网公司受追捧。

重点推荐报告

水电行业深度研究：受益电改与降息，水电行业有望价值重估，推荐桂冠电力、长江电力、黔源电力、国投电力、川投能源、桂东电力。
新联电子深度报告：电力“互联网+”转型，掘金智能用电千亿市场，给予“增持”评级，目标价30.9元。
刚泰控股深度研究：构建千亿珠宝生态，转型医疗、保险平台，维持“买入”评级，目标市值250亿。

公司动态与预期调整

中海海盛：易主览海集团，转型医疗、保险平台，预计获得28亿现金，目标市值250亿，维持“买入”评级。
国药控股（1099HK）：零售业务有望成新增长点，首次覆盖给予“增持”评级，目标价37.5港币，对应16年19倍PE。
西部水泥（2233 HK）：资产注入，估值提升，维持“买入”评级，目标价对应430元/吨，有45%上涨空间。

市场与行业展望

电力行业：电改配套文件有望落地，建议关注电改+能源互联网、清洁能源、核电运营。
医疗与保险平台：中海海盛、刚泰控股、国药控股等公司或全面转型，关注其并购与业务拓展。
智能装备与机器人：服务机器人市场崛起，推荐科大讯飞、GQY视讯等，关注技术突破与应用场景。
铁路后市场：检测监测市场爆发在即，推荐康拓红外、神州高铁、运达科技等。

重要事件与政策

电力市场化改革加速，售电侧改革试点推进，建议关注电网企业。
国企改革推动并购浪潮，重点关注能源、医疗等领域的整合。
人民币纳入SDR，将对汇率和资本市场产生积极影响。
布伦特原油价格震荡，影响能源行业利润，但预计不会出现大幅反弹。
金融行业配置调整，现金、消费、IT占比上升，能源、电信、公用事业下降。

新股发行与上市信息

列出多只新股的发行信息，包括申购代码、发行数量、发行价、申购日期等。
提供了基金发行信息，包括基金名称、认购时间等。

联系人信息

提供了多个部门的联系人名单，包括机构客户中心、华东机构部、华北机构部、华南机构部、海外业务部、渠道产品部、营销管理部等，便于进一步咨询与联系。

总结

本次晨会内容涵盖多个行业及市场动态，重点推荐水电、智能用电、珠宝生态、医疗转型、铁路后市场及智能装备等领域。水电行业因电改和降息受益，估值有望提升；新联电子和刚泰控股在电力与珠宝领域分别展现增长潜力；国药控股、中海海盛、西部水泥等公司或迎来转型与整合机遇。同时，宏观层面显示人民币贬值压力减轻，全球资本流动趋势影响市场情绪，建议关注低估值、高股息率及转型潜力较大的行业。

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