20250319-山西证券-芯动联科-688582.SH-新品发布驱动MEMS加速度计收入快速增长_盈利能力显著提升_5页_413kb

芯动联科（688582.SH）总结

核心内容概述

芯动联科（688582.SH）是一家专注于MEMS传感器及相关技术产品的公司，近年来在MEMS加速度计领域取得显著进展，带动公司整体营收和盈利能力提升。分析师对该公司给予“增持-A”评级，并预计其未来三年业绩将持续增长。

主要观点

业绩增长

• 2024年营收：4.05亿元，同比增长27.57%。
• 2024年归母净利润：2.22亿元，同比增长34.33%。
• 2024年扣非归母净利润：2.12亿元，同比增长48.21%。
• 2024年基本每股收益：0.56元，同比增长27.27%。

产品表现

• MEMS加速度计：成为增长最快的业务板块，收入快速增长得益于FM加速度计量产和单片双轴、三轴产品的研发成功。
• MEMS陀螺仪：收入占比达86.75%，同比增长显著。
• 其他产品：惯性测量单元（IMU）和技术服务收入有所增长，但压力传感器、技术服务等业务增长乏力。

盈利能力提升

• 销售毛利率：2024年为85.03%，较2023年提升2.02个百分点。
• 销售净利率：2024年为54.93%，较2023年提升2.76个百分点。
• ROE（净资产收益率）：2024年达9.58%，预计2025-2027年将进一步提升至11.8%、14.0%、16.0%。

关键信息

投资建议

• 2025-2027年营收预测：5.88亿元、8.22亿元、11.29亿元，年均增长率分别为45.5%、39.7%、37.3%。
• 2025-2027年净利润预测：3.11亿元、4.26亿元、5.76亿元，年均增长率分别为40.2%、36.7%、35.3%。
• EPS预测：0.78元、1.06元、1.44元。
• PE预测：以2025年3月19日收盘价60.20元计算，对应PE分别为77.4X、56.6X、41.9X，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的信心增强。

研发投入

• 2024年研发费用：1.09亿元，同比增长36.52%。
• 研发方向：
  • 陀螺仪：持续研发迭代Z轴产品，推进单片三轴陀螺仪及工业级陀螺仪的量产。
  • 加速度计：高性能谐振式加速度计实现量产，单片双轴、三轴产品成功研发。
  • 压力传感器：小量程已量产，大量程及恶劣环境产品持续研发中。
  • IMU：6轴车规级IMU在研发中，可用于自动驾驶、低空航电系统及工业机器人。

风险提示

• 研发失败及技术迭代风险：新产品研发存在不确定性。
• 市场开拓风险：新客户及新市场的拓展可能面临挑战。
• 供应链风险：晶圆代工及封测厂商管控可能影响生产进度。
• 市场竞争风险：与行业龙头相比，公司市场占有率和经营规模仍有差距。

财务数据与估值

总结

芯动联科在2024年实现了营收与净利润的双增长，核心增长动力来自MEMS加速度计的快速放量。公司通过持续的技术创新和产品优化，显著提升了毛利率和净利率，展现了良好的盈利能力。未来三年，公司预计仍将保持较高增长速度，研发投入的加大将有助于其在MEMS传感器领域进一步巩固市场地位。尽管存在一定的研发和市场风险，但分析师仍对其给予“增持-A”的评级，认为其具备长期投资价值。