20180108-首创证券-点评美国12月就业等数据_首创宏观_茶_外部环境继续转暖_9页_1mb

首创证券宏观经济研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券首席宏观分析师张一撰写，发布于2018年01月08日，主要分析了美国、欧元区和日本的宏观经济形势，特别是就业、GDP、通胀和货币政策等关键指标，为投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点

美国经济

• 就业数据波动：美国12月非农私营就业数据（ADP）远超预期，而非农数据则不及预期，两者出现较大偏差。这表明就业指标在当前经济环境下对经济的指向作用减弱。
• GDP持续增长：2017年前两季度美国GDP环比折年率分别为1.2%和3.1%，三季度增长3.2%，显示经济持续回暖，私人投资和净出口是主要增长动力。
• 制造业强劲：美国12月ISM制造业指数为59.70，制造业就业指数为57.0，均处于历史高位，显示制造业良好增长。
• 消费者信心提升：尽管12月密西根大学消费者信心指数小幅下滑，但整体仍高于金融危机前水平，推动消费增长。
• 房地产市场活跃：11月新屋销售折年数73.3万套，同比增长26.6%；成屋销售折年数581万套，同比增长3.8%，显示住房市场需求强劲。
• 未来展望：预计2018年美联储将加息三次，但若经济进一步好转，劳动力市场扩大可能抑制通胀，加息次数或低于预期。

欧元区经济

• 经济复苏超预期：欧元区经济在全球需求回暖和宽松货币政策下稳步复苏，三季度GDP季调环比折年率增长2.3%，连续18个季度增长。
• CPI逐渐回升：尽管CPI尚未达到2%的目标，但持续回升，预计全年GDP增速为2.4%。
• PMI指数创新高：11月制造业PMI达到60.1%，创历史新高，显示经济景气度上升。
• 失业率下降：欧元区失业率降至8.8%，为金融危机以来最低水平。
• 货币政策考量：尽管经济复苏超预期，欧央行可能在四季度结束QE，但不会立即加息，因部分国家债务负担仍较重。
• 未来展望：预计欧元区上半年仍可维持2.5%左右的增速。

日本经济

• 复苏势头良好：日本三季度GDP同比增速从0.6%上升至2.1%，主要得益于出口好转，特别是来自中国、美国和欧盟的需求回升。
• 消费支出增长：11月日本家庭月均消费支出同比名义增长2.4%，实际增长1.7%，显示内需有所增强。
• 失业率下降：11月失业率为2.7%，为近24年新低。
• 通胀压力温和：11月CPI同比增长0.6%，核心CPI增长0.9%，通胀目标2%仍有一定差距，短期内难以实现。

关键信息

美国

• 12月ADP就业数据为25万人，远超预期19万人。
• 非农数据为14.8万人，不及预期19万人。
• 失业率降至4.1%，为历史低点。
• 平均时薪涨幅为2.5%。
• 私人投资增长主要由设备投资带动，设备投资贡献0.58%的拉动率。
• 消费者信心指数持续上升，但12月出现小幅下滑。
• 新屋销售增长显著，成屋销售亦保持增长。

欧元区

• 三季度GDP季调环比折年率增长2.3%，连续18个季度增长。
• CPI逐渐回升，但尚未达到2%目标。
• 制造业PMI创历史新高，达60.1%。
• 失业率降至8.8%，为金融危机以来最低水平。
• 消费者信心指数在11月首次由负转正。

日本

• 三季度GDP同比增速为2.1%，显示经济复苏。
• 出口好转带动消费增长，11月家庭消费支出增长显著。
• 失业率降至2.7%，为近24年新低。
• CPI温和回升，但距离2%目标仍有差距。

分析师简介

• 张一：首席宏观分析师，经济学博士，拥有5年证券行业从业经验。

投资建议标准

• 股票评级：基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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