20180916-天风证券-传媒一周观点_在市场及政策影响下分化_出版及前期超跌相对突出_30页_4mb

传媒行业一周总结

核心内容概述

本周传媒板块整体表现不佳，指数下跌3.12%。市场环境及政策因素对板块造成影响，其中出版及前期超跌个股相对表现较好。重点个股如长江传媒、中广天择、联络互动涨幅居前，而美盛文化、中南文化、东方财富跌幅较大。整体来看，传媒行业存在较大分化，建议关注基本面稳健、估值较低的优质个股。

市场回顾

A股走势

• 传媒板块指数：下跌3.12%
• 上证综指：下跌0.76%
• 深证成指：下跌2.51%
• 创业板指：下跌4.12%

涨幅前三：

• 长江传媒：6.09%
• 中广天择：6.06%
• 联络互动：5.49%

跌幅前三：

• 美盛文化：-19.24%
• 中南文化：-18.83%
• 东方财富：-15.55%

美股走势

• 涨幅前三：
  • 拼多多：34.59%
  • 人人网：32.61%
  • 第九城市：30.08%
• 跌幅前三：
  • 无忧英语(51TALK)：-18.53%
  • 兰亭集势：-19.29%
  • ATA公司：-22.67%

港股走势

• 涨幅前三：
  • 美图公司：12.04%
  • 映客：11.20%
  • 云游控股：10.29%
• 跌幅前三：
  • 数字王国：-17.74%
  • 蓝港互动：-11.27%
  • 枫叶教育：-10.49%

本周观点

1. 传媒板块整体下跌：受市场及政策影响，板块普遍下跌，但部分优质个股表现较好。
2. 出版板块相对突出：长江传媒（+6.09%）等出版个股因现金流良好、低估值及分红政策表现较好，但板块内部仍有分化。
3. 票补新政影响：电影票补政策可能对短期票房和各方服务费收入产生负面影响，但有利于长期产业健康发展，利好院线龙头如万达。
4. 游戏板块关注点：密切关注三定方案及版号审批，超跌标的如完美、世纪华通值得关注，同时关注Q3业绩改善的游族、三七。
5. 互联网独角兽：东方财富虽受市场低迷影响，但证券经纪及两融市占提升可抵消市场压力，中长线推荐。
6. 营销板块：分众传媒受Q3业绩增速下降影响，但公司回购显示积极态度；蓝标业绩显著改善，值得关注。
7. 电影板块：票补新规对整体票房有负面影响，但利好内容方如光线传媒及渠道方如万达、横店。

关注领域及个股

内容板块

• 《凉生》播出：市场担忧因素之一已消除。
• 关注个股：慈文传媒（18年PE12X）、芒果超媒（A股稀缺平台）、华策影视（制作龙头）。

阅读板块

• 平治信息：18H1净利润增长119%，牵手VIVO切入手机预装市场，打开新流量资源。

游戏板块

• 完美：18Q3净利润同比0.25%-24.82%，5-10亿回购持续进行，《完美世界手游》预计11月底或12月初公测。
• 世纪华通：盛大注入方案已公布。
• 游族网络：18Q3净利润同比31.0%-114.4%，回购持续进行。
• 三七互娱：18Q3净利润同比-3.27%-52.17%，需关注业绩改善情况。

互联网独角兽

• 东方财富：中长线推荐，证券经纪及两融市占提升，基金代销释放业绩。

营销板块

• 分众传媒：受Q3业绩增速下降及白马板块回调影响，关注回购情况。
• 蓝标：18Q3净利润同比593%-874%，关注应收及现金流改善情况。

电影板块

• 票补新政：停止线上票补，手续费不高于2元，影院/影投不得参与分配，利好院线龙头如万达、横店。
• 内容方：关注光线传媒等。

其他领域

• 版权保护：视觉中国受益于长期版权保护政策。
• 出版领域：关注长江传媒等优质个股及超跌标的如东方明珠、浙数、思美。
• 体育生态：关注体育生态格局变化及体育龙头。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 行业增速下滑
• 文化内容监管趋严

投资评级

作者

• 文浩 分析师
• SAC执业证书编号：S1110516050002
• wenhao@tfzq.com
• 宋雨翔 分析师
• SAC执业证书编号：S1110518080006
• songyuxiang@tfzq.com
• 张爽 分析师
• SAC执业证书编号：S1110517070004
• zhangshuang@tfzq.com