20221017-国信证券-新能源车三电产业观察系列二十_国内再创销量新高_龙头车企拉动铁锂电池出货超6成_14页_2mb

新能源车与动力电池产业观察总结

核心内容

新能源车销量表现

9月国内新能源车销量达到70.8万辆，同比增长94%，环比增长6%。其中，纯电动车销量为53.9万辆，同比增长77%，环比增长3%；插电混动车销量为16.9万辆，同比增长177%，环比增长17%。新能源乘用车渗透率达到29.4%，同比提升9.5个百分点，环比略有下降0.9个百分点。

9月国内新能源乘用车出口量为4.4万辆，同比增长162%，环比增长56%。主要出口企业包括上汽乘用车、比亚迪、特斯拉中国和上汽通用五菱，分别出口1.6、0.8、0.6和0.4万辆。

1-9月国内新能源车累计销量达456.7万辆，同比增长110%；其中纯电动车销量为357.8万辆，同比增长98%；插电混动车销量为98.7万辆，同比增长169%。

海外市场表现

9月欧洲八国新能源车销量为20.4万辆，同比增长10.3%，环比增长67.2%。其中，纯电动车销量约13.5万辆，同比增长11.7%，环比增长81.5%；插电混动车销量约4.7万辆，同比增长0.6%，环比增长44.7%。欧洲车市销量环比显著提升，主要由于传统旺季和积压订单交付。

9月美国新能源车销量为8.0万辆，同比增长44%，环比下降3%。纯电动车销量达6.7万辆，同比增长67%，环比下降2%；插电混动车销量为1.3万辆，同比下降15%，环比下降8%。

主要观点

国内新能源车市场

• 销量创新高：9月国内新能源车销量再创新高，显示市场持续增长。
• 渗透率提升：新能源乘用车渗透率继续提升，达到29.4%，表明市场接受度提高。
• 车型结构变化：B级车销量占比快速回升，特斯拉、极氪、理想等车型销量走高，带动市场结构变化。
• 自主品牌崛起：自主品牌销量占比提升，达到68.3%，显示出国内品牌竞争力增强。

海外新能源车市场

• 欧洲市场冲量：欧洲市场在9月呈现大幅增长，销量环比提升显著。
• 美国市场平稳：美国市场销量增长较为平稳，渗透率维持不变。

关键信息

动力电池市场

• 全球装机量：8月全球动力电池装车量达45.7GWh，同比增长90%，环比增长15%。2022年1-8月累计装车量287.6GWh，同比增长78%。
• 国内装机量：9月国内动力电池装车量31.6GWh，同比增长102%，环比增长14%。其中，磷酸铁锂电池装机量20.4GWh，同比增长114%，环比增长19%，占比达64.5%。
• 主要企业表现：
  • 宁德时代8月装车量18.0GWh，市占率39.3%，同比+6.6pct，环比+5.8pct。
  • 比亚迪8月装车量6.5GWh，市占率14.3%，同比+3.8pct，环比-1.9pct。
  • LG新能源8月装车量5.0GWh，市占率11.0%，同比-8.1pct，环比基本持平。

国内动力电池结构

• 三元电池：9月三元电池装车量11.2GWh，同比增长83%，环比增长7%，占比35.4%。
• 磷酸铁锂电池：9月磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，同比增长114%，环比增长19%，占比64.5%。

重点公司盈利预测及投资建议

• 投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的。
• 重点公司：
  • 宁德时代：投资评级“增持”，2022年预计EPS 11.91元，2023年预计EPS 16.70元，PE 36.70倍。
  • 星源材质：投资评级“增持”，2022年预计EPS 0.63元，2023年预计EPS 0.99元，PE 34.04倍。
  • 天奈科技：投资评级“增持”，2022年预计EPS 2.51元，2023年预计EPS 4.93元，PE 39.92倍。
  • 中创新航：投资评级“增持”，2022年预计EPS 0.27元，2023年预计EPS 1.27元，PE 125.75倍。

风险提示

• 政策变动风险：新能源车政策可能发生变化，影响市场发展。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能对电池企业成本和利润产生影响。
• 电动车产销不及预期：电动车销量可能低于预期，影响动力电池需求。

行业研究与投资策略

• 行业月报：新能源车三电产业持续受到关注，市场表现稳定。
• 投资评级：电力设备·电池行业为“超配”，维持评级。
• 分析师声明：报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。

图表目录

• 图1：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图2：中国乘用车中新能源车渗透率（%）
• 图3：国内新能源乘用车分别别销量（辆）
• 图4：国内新能源乘用车分级别占比
• 图5：2022年9月国内新能源乘用车市场结构
• 图6：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名（辆）
• 图7：2022年9月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）
• 图8：美国新能源车销量情况（辆）
• 图9：全球新能源乘用车销量情况（万辆）
• 图10：2022年8月全球新能源乘用车企销量排名（万辆）
• 图11：2022年8月全球新能源乘用车型号销量排名（万辆）
• 图12：全球动力电池逐月配套量（GWh）
• 图13：2022年8月全球动力电池企业配套量（GWh）
• 图14：国内动力电池逐月配套量（GWh）
• 图15：2022年9月国内动力电池企业配套量（GWh）

表格目录

• 表1：部分造车新势力各月销量（辆）
• 表2：欧洲主要国家销量（辆）
• 表3：重点公司盈利预测及估值（2022.10.16）