20240829-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-2024年中报点评_规模化带动单车盈利稳步提升_业绩符合预期_3页_452kb

比亚迪2024年中报点评总结

核心表现

比亚迪2024年上半年实现营收3011亿元，同比增长16%；归母净利润136亿元，同比增长24%；扣非净利润123亿元，同比增长27%。其中，Q2单季度营收1762亿元，同比增长26%；归母净利润91亿元，同比增长98%。业绩符合市场预期。

销量与结构

2024年上半年累计销量161万辆，同比增长28%，市场占有率35%（较2023年提升3个百分点），出口20万辆，同比增长174%。Q2销量98.7万辆，同比增长58%，其中高端车型销量占比4%，出口占比11%。王朝网和海洋网依靠荣耀版车型放量，销量占比达85%。公司预计2024年销量达400万辆，同比增长32%。

盈利分析

规模效应推动单车盈利稳步提升。2024年上半年单车售价同比下降15%，单车净利环比提升。预计2024年全年单车盈利达0.85-0.9万元。尽管Q2毛利率环比下降3个百分点，但净利率小幅提升，反映公司精细化管理成效显著。

财务与运营

上半年公司期间费用率下降，单车费用环比减少；存货环比增长14%，经营性现金流净额同比下滑。预计下半年随着DM50平台车型批量交付及高端品牌新车上市，单车盈利有望继续提升。

预测与评级

维持2024-2026年归母净利润预测为381/461/555亿元，同比增长27%/21%/20%，对应PE分别为17/14/12倍。给予2024年25倍PE，目标价327元，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动及电动车销量不及预期等风险依然存在。

免责声明
本报告基于公开信息，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。