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贵金属有色金属产业日报摘要

发布日期： 2025年11月14日

贵金属

• 中长期观点： 央行购金和投资需求增长（包括AI防御性配置）推动贵金属价格重心上移。
• 近期因素： 美元指数与实际利率反向变动影响COMEX黄金价格，SPDR黄金ETF持仓量保持高位。
• 期现价差： SHFE/SGX黄金期现价差收窄，表明市场流动性活跃。
• 库存： COMEX黄金库存下降，LME白银库存季节性波动。

铜

• 短期观点： 现货采购情绪以刚需为主，期价震荡缺乏上行动能，美联储决议前市场拉扯。
• 数据： 沪铜主力价格下跌0.74%，进口盈亏扩大至负值，精废价差维持高位。
• 供需： 铜进口利润下滑，LME库存逼近极值，仓单数据变化影响价格波动。

铝

• 短期驱动： 资金流动从贵金属流向铜，后转至铝，资金支撑与需求疲软矛盾。
• 氧化铝： 超额供给压力下价格波动，环保限产导致短期涨价，进口增量加剧库存压力。
• 库存： SHFE/COMEX铝库存季节性波动，国内需求偏弱支撑价格区间震荡。

锌

• 驱动因素： 产业链TC大幅下降，冶炼减产预期上升，LME库存至极值，存在逼仓风险。
• 价格： 多空博弈明显，预期支撑位2.2万元/吨，短期关注出口政策和宏观环境。

镍

• 产业链动态： 中美降息预期存疑，新能源需求疲软拖累镍铁不锈钢利润。
• 数据： 沪镍主力价格跌逾2%，不锈钢出货压力大，下游加工费压缩。
• 供需： 印尼镍矿供应逐步恢复，但国内需求低迷，库存高企。

锡

• 短期观点： 精矿供应紧张（佤邦未复产），价格维持高位震荡，支撑位27.6万元/吨。
• 库存： 锡进口盈亏扩大，LME库存持稳，现货升贴水变化反映市场偏强情绪。

碳酸锂

• 基本面： 成交氛围较好，现货强于期货，下方面临8.3万元/吨支撑，上攻9万元关口需警惕回调风险。
• 库存： 交易所仓单小幅下降，社会库存去库叠加，下游需求压制库存累积。

硅产业链

• 供需： 工业硅开工率季节性波动，多晶硅累库，光伏政策预期待观察，宽幅震荡为主。
• 数据： 锅炉料库存高于往年，硅片产能过剩加剧，产业链各环节利润压缩。

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