中美AI布局全面看-高端装备制造行业海外2018年中期策略-20180723-天风证券-93页_9mb

报告摘要

海外2018年中期策略：中美AI布局全面看

核心内容

本报告分析了2018年中美两国在人工智能（AI）领域的布局与竞争态势，从基础层、技术层和应用层三个维度展开。报告指出，人工智能的普及得益于计算能力提升、并行计算出现和海量数据的存在，中美企业在不同层面上展现出各自的竞争优势。

主要观点

中美AI产业布局差异：美国在基础层和技术层具有更强的技术积累和企业数量优势，而中国在应用层通过丰富的场景数据优势快速布局。
AI芯片市场：AI芯片市场呈现百花齐放的趋势，GPU、ASIC、FPGA等芯片在不同场景下各具优势，其中GPU在深度学习训练端占据主导地位，而ASIC在推理端具有定制化优势。
无人驾驶前景广阔：2020年将开启无人驾驶的“黄金十年”，需要“车企+供应商+芯片巨头+打车软件+物流公司”的紧密合作。L4级自动驾驶在商业用车领域最快落地，预计单车系统零部件支出将增长470%。
中美科技巨头竞争：以BAT为代表的中国AI体系与以FANGMA为代表的美国AI体系在语音识别、无人驾驶、机器视觉等应用层展开竞争，同时在基础层和技术层各有侧重。
区块链对AI芯片的影响：区块链技术对GPU市场有一定影响，但数字货币价值波动不会对英伟达和AMD带来持续业绩影响。

关键信息

1. AI产业布局分析

基础层：美国企业数量约为中国的2倍，技术积累领先。
技术层：美国注重云计算下的算法架构和开发生态，中国在语音识别和图像视觉领域布局较广。
应用层：中美企业数量差距较小，中国在应用层更易实现“弯道超车”。

2. AI芯片市场分析

GPU：英伟达占据主导地位，AMD紧随其后。预计2020年前全球服务器GPU渗透率将达4倍以上增长。
ASIC：谷歌TPU、寒武纪NPU等在推理端具有定制化优势，性能和能效远超传统芯片。
FPGA：适用于开发周期较短的IoT产品和传感器数据预处理，但成熟设备多采用ASIC。
芯片厂商：英伟达、AMD、谷歌、英特尔、寒武纪、地平线等在AI芯片市场占据重要地位。

3. 无人驾驶发展前景

市场格局：无人驾驶将形成“车企+供应商+芯片巨头+打车软件+物流公司”的合作格局。
应用场景：共享经济下的租车打车、商业货运物流、低速半封闭场景将最快落地。
技术阵营：中美在无人驾驶领域分别发展不同的技术路径，形成“Diversity and Redundancy”格局。
关键企业：Waymo、百度Apollo、Mobileye、特斯拉、通用Cruise Automation、英伟达等企业布局无人驾驶。

4. 重点企业分析

英伟达：
- 2019年Q1营收同比增长66%，Non-GAAP EPS同比涨141%。
- 数据中心业务预计2020年前增长5倍，成为增长主要驱动力。
- 自动驾驶业务布局广泛，推出Pegasus平台，推动L5级别自动驾驶。
- 游戏业务作为现金马，未来2-3年持续增长。
AMD：
- 2018年营收上调至73.5亿美元，净利润上调至7.8亿美元。
- 7nm GPU和EPYC服务器处理器的发布，有助于在AI计算和云计算领域占据一席之地。
- EPYC服务器处理器有望加速市场渗透，对抗Intel。
- 桌面显卡市场有望提升市占率至20%以上。
谷歌：
- 发布第二代TPU，应用于高性能计算和浮点计算。
- TPU在推理阶段性能显著优于CPU和GPU，功耗效率提升30-80倍。
- TPU Pod算力达11.5 petaflops，训练速度是32块GPU的4倍。
- TensorFlow云开发平台将为研究人员提供强大支持。

投资建议

行业评级：强于大市。
重点推荐：
- 英伟达：目标价280美元，评级“买入”。
- AMD：目标价22美元，评级“买入”。
- 谷歌：目标价1220美元，评级“增持”。

风险提示

人工智能、无人驾驶研发进度与市场需求不及预期。
政策落地进度不及预期。
技术和市场发展存在不确定性。

融资与投资

中国应用层融资：在“自动驾驶/辅助驾驶”领域，31家企业获得107亿元融资。
美国基础层融资：在“处理器/芯片”领域，33家公司获得308亿元融资。
中美融资分布：美国在基础层和技术层融资较多，中国在应用层融资较多。

市场趋势

AI芯片市场非零和博弈，各类型芯片在不同应用场景中各有优势。
后摩尔定律时代，AI芯片市场增长迅速，GPU仍是主流。
中国在应用层通过场景数据优势实现快速布局。

总结

本报告指出，中美在AI产业布局上各有侧重，美国在基础层和技术层占据优势，而中国在应用层通过场景数据和生态建设实现快速突破。AI芯片市场呈现多样化发展，GPU、ASIC、FPGA等芯片在不同领域各具优势。无人驾驶作为AI应用的重要方向，将推动汽车产业的革新，形成“车企+供应商+芯片巨头+打车软件+物流公司”的合作格局。英伟达和AMD作为AI芯片市场的重要参与者，未来在数据中心和自动驾驶领域有望实现增长，谷歌则通过TPU和TensorFlow平台在云端布局。投资建议为“强于大市”，重点推荐英伟达、AMD和谷歌。

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