20260709-东方金诚-2026年6月信用债发行情况回顾及展望_发行成本再创新低_融资规模季节性回升_20页_2mb

信用债发行及政策分析报告总结（2026年7月9日）

核心观点

• 政策要点：6月，央行联合多部门发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，支持上海发展离岸金融；国务院发布2025年中央决算报告，强调落实化债方案、严控新增隐债、推动融资平台改革转型。
• 发行情况：上半年信用债发行量同比微降，但净融资同比增长；6月发行量环比增长，净融资同比、环比均有所增长。
• 利率趋势：信用债发行利率持续走低，平均发行期限有所拉长，但不同性质企业债券期限走势分化。
• 展望：下半年信用债发行规模预计与上半年基本持平，全年总发行量同比小幅回落，净融资继续改善；信用债收益率将继续低位波动，支撑发行规模维持高位。

一、信用债发行整体情况

1. 发行量与净融资

• 上半年整体：信用债总发行量为6.69万亿元，同比下降1.96%；净融资为1.71万亿元，同比增加6927.91亿元。
• 6月数据：
  • 发行量1.21万亿元，环比增长88.55%，同比下降7.62%。
  • 净融资2916.23亿元，环比增长2484.56亿元，同比增长386.33亿元。

2. 各类债券发行与净融资表现

• 城投债：上半年发行量同比下降20.02%，累计净融资缺口收窄688.79亿元至2192.92亿元；6月发行量环比增长107.52%，同比下降16.26%，净融资缺口收窄307.37亿元、458.97亿元。
• 产业债：上半年发行量同比增长4.29%，净融资同比增长6224.52亿元；6月发行量环比增长83.56%，同比下降5.04%，净融资环比增长2162.60亿元，同比下降87.24亿元。

3. 分主体评级发行与净融资

• 6月：
  • AAA级：发行量781亿元，环比增长450亿元，同比下降160亿元；净融资98亿元，环比增长153亿元，同比增长87亿元。
  • AA+级：发行量1387亿元，环比增长716亿元，同比下降314亿元；净融资-33亿元，环比增长199亿元，同比增长152亿元。
  • AA级：发行量455亿元，环比增长194亿元，同比下降356亿元；净融资-283亿元，环比下降53亿元，同比增长203亿元。
• 1-6月累计：
  • AAA级：发行量3708亿元，同比增长235亿元；净融资55亿元，同比增长320亿元。
  • AA+级：发行量7473亿元，同比下降1638亿元；净融资-723亿元，同比下降31亿元。
  • AA级：发行量2890亿元，同比下降1635亿元；净融资-1402亿元，同比下降321亿元。

4. 分券种发行与净融资

• 6月：中期票据、企业债、超短融、定向工具存在净融资缺口，其余券种净融资环比、同比大多改善。
• 1-6月累计：
  • 中票、企业债发行量同比下降，超短融净融资同比下降585.60亿元。
  • 一般公司债、短融、私募债净融资同比改善。

二、城投债发行情况

1. 发行量与净融资

• 上半年：城投债发行量同比下降20.02%，累计净融资缺口收窄至2192.92亿元。
• 6月：发行量2625.08亿元，环比增长107.52%，同比下降16.26%；净融资缺口229.40亿元，环比收窄307.37亿元，同比下降458.97亿元。

2. 分区域表现

• 6月：江苏、浙江、福建、广东、贵州、北京和山西发行量环比、同比均有所增长；云南、青海等7个地区未发行城投债。
• 净融资缺口：13个地区存在净融资缺口，其中净融资环比、同比改善的地区为18个。

3. 具体发行案例

• 三只城投债募集资金明确用于项目建设等领域，合计规模12.90亿元，其余均为“借新还旧”。

三、产业债发行情况

1. 发行量与净融资

• 上半年：产业债发行量5.28万亿元，同比增长4.29%；净融资1.93万亿元，同比增加6224.52亿元。
• 6月：发行量9416.23亿元，环比增长83.56%，同比下降5.04%；净融资3131.03亿元，环比增长2162.60亿元，同比下降87.24亿元。

2. 分企业性质

• 央企债：发行量3706亿元，环比增长1479亿元，同比下降1010亿元；净融资1481亿元，环比增长1172亿元，同比下降926亿元。
• 产业类地方国企债：发行量5090亿元，环比增长2709亿元，同比增长573亿元；净融资1979亿元，环比增长1605亿元，同比增长819亿元。
• 民企债：发行量620亿元，环比增长98亿元，同比下降64亿元；净融资620亿元，环比增长98亿元，同比增长969亿元。

3. 分行业表现

• 6月：多数行业信用债发行量和净融资环比增长，近半数行业同比下降；3个行业存在净融资缺口（食品饮料、通信、轻工制造）。
• 1-6月累计：20个行业信用债发行量高于去年同期，其中交通运输行业同比增量超千亿；仅食品饮料行业存在净融资缺口，其他行业净融资为正或小幅下降。

四、政策与市场环境

• 政策支持：6月多项政策出台，包括支持工业企业融资、推动离岸金融发展、规范地方政府债务管理、健全北交所债券市场制度等。
• 市场流动性：宏观层面，政策持续呵护，市场流动性合理充裕；下半年或有降息，将为信用债发行创造有利环境。
• 结构变化：下半年仍将延续城投债缩量、产业债放量格局，信用债发行规模或与上半年持平，全年总发行量同比小幅回落，净融资继续改善。

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