20260515-东方金诚-2026年4月信用债发行情况回顾及展望_信用债供需两旺_融资成本续创历史新低_17页_2mb

信用债市场分析报告（2026年4月）

核心内容概述

2026年4月，信用债市场整体呈现走强趋势，发行利率显著下行，创历史新低。信用债总发行量为1.5万亿元，净融资额为4031亿元，均高于过去5年同期水平。产业债发行量和净融资均升至近年同期最高水平，而城投债发行量和净融资则处于较低水平，且净融资连续14个月为负。

主要观点

• 流动性宽松与非银配置力量增强：4月信用债发行利率显著下行，主要受流动性宽松和非银配置力量增强的双重影响。
• 城投债与产业债走势分化：城投债发行量环比和同比均有所下降，但净融资同比有所增加；产业债则延续扩张趋势，发行量和净融资均创新高。
• 发行期限变化：信用债平均发行期限环比拉长0.08年至3.49年，优质央国企通过拉长久期锁定融资成本，而地方国企和民企则有所缩短。
• 发行利率变化：4月3年期和5年期信用债发行利率分别为1.9%和2.1%，环比分别下行12.6bps和7.9bps。
• 市场波动与取消发行：4月取消发行规模为144.1亿元，环比增加58.1亿元，主要集中在下旬，或与市场波动有关。
• 分主体评级表现：AAA级信用债发行量和净融资环比、同比均增长；AA级仍存在净融资缺口，但环比、同比有所改善。
• 分券种表现：中票和超短融净融资同比、环比均增长，短融和定向工具则存在净融资缺口，其中短融缺口扩大。
• 区域差异：部分省级地区未发行城投债，17个地区存在净融资缺口，浙江为发行量和净融资增长最多地区。

关键信息

信用债发行和净融资情况

城投债发行和净融资情况

产业债发行和净融资情况

分券种发行和净融资情况

城投债募集资金用途

展望

5月信用债发行利率预计仍将维持低位，10年期国债收益率总体将在 $1.7% - 1.8%$ 区间运行。尽管政府债发行提速将导致资金面边际收敛，但大幅收紧的风险不大。机构仍面临欠配压力，这将对债市形成底部支撑。同时，由于短端利率和利差已降至历史极低水平，利差压缩将向3-5年期扩散，摊余成本法债基规模扩大也有利于3-5年期信用债利差收窄。预计5月信用债供给将因“补年报”效应季节性回落。