全球家族办公室投资见解-高盛-24页_640kb

总结：Widening the Aperture - Family Office Investment Insights

核心内容

本报告是高盛集团首次发布的家族办公室投资洞察报告，基于全球首个家族办公室调查以及与家族办公室长期合作的经验。报告探讨了家族办公室的现状、资产配置趋势以及投资主题，旨在为家族办公室及非家族办公室投资者提供有价值的参考。

主要观点

• 家族办公室作为一个投资者群体，其规模和影响力正在迅速增长，尤其是在全球资本市场的参与度提高。
• 家族办公室的运营模式和投资目标存在显著差异，有些专注于非投资事务（如税务规划、遗产管理、慈善事业），有些则积极投资于经营性业务或通过基金形式进行投资。
• 家族办公室通常具备较长的投资期限，且不受基准、固定任务或外部投资者的限制，使其能够灵活地进行投资决策。

关键信息

家族办公室的使命与目标

• 主要使命：资本增值用于多代财富传承（80%的受访者），财富保护（超过50%的受访者）。
• 其他优先事项：财富多元化（29%）、通过慈善事业创造遗产（23%）、发展或收购经营性业务（19%）、继任计划（16%）。
• 地区差异：亚洲受访者更关注财富多元化，而欧洲和中东、非洲（EMEA）地区更倾向于通过经理人进行投资。

家族办公室的资本特点

• 资产规模增长：家族办公室资产管理规模持续增长，呈现出越来越机构化的趋势。
• 投资灵活性：资本具有较高的灵活性，能够投资于不同资产类别、策略和地理区域。
• 投资决策：决策过程通常较为高效，组织结构精简，较少依赖多阶段投资委员会审批。
• 投资规模：多数家族办公室投资规模较小（<2500万美元），但也有部分进行大规模投资（如1亿美元以上）。

资产配置趋势

• 高比例配置于替代性投资：全球受访者平均将45%的资产配置于私募股权、房地产、对冲基金和私募信贷。
• 较低配置于固定收益：全球受访者平均将19%的资产配置于现金和固定收益，亚洲受访者比例更高（24%）。
• 应对低利率与通胀：约三分之二的受访者关注长期低利率环境，相似比例关注通胀上升，许多因此增加股票配置。
• 房地产投资：超过60%的家族办公室直接投资于房地产，尤其是稳定且能产生现金流的资产。

投资主题

• 风险偏好上升：为寻求更高回报，家族办公室在低利率和通胀预期下倾向于增加风险资产配置。
• 私募股权与风险投资：全球超过90%的家族办公室参与私募股权投资，其中大部分通过经理人进行投资，但也有直接投资。
• 私募信贷：尽管历史上配置比例较低，但私募信贷市场在过去十年中显著增长，家族办公室正逐步增加对其的兴趣。
• ESG投资：大多数家族办公室在慈善事业、工作场所政策和投资策略中实施ESG原则，尤其在EMEA地区更为明显。
• 数字货币与区块链：尽管目前较少投资于加密货币，但约一半的受访者考虑未来投资，关注其潜在应用和投资机会。
• 直接投资趋势：家族办公室越来越倾向于直接投资，以获得更高的选择性和控制权，同时降低费用。

结构清晰点

• 家族办公室的多样性：家族办公室在目的、投资政策和基础设施方面差异显著。
• 投资策略：家族办公室倾向于采用灵活且创新的投资策略，包括直接投资和通过经理人进行投资。
• 市场适应性：面对低利率和通胀环境，家族办公室正积极调整资产配置，增加对高风险高回报资产的配置。
• 合作与网络：家族办公室依赖其信任网络进行投资机会的获取，并通过俱乐部交易（club deals）进行合作。

投资建议

• 家族办公室在投资过程中应注重多代财富传承和长期价值创造。
• 随着市场环境的变化，家族办公室应保持对新兴趋势的关注，如ESG、风险投资、私募信贷和数字资产。
• 通过直接投资或合作投资的方式，家族办公室可以更好地控制投资决策并优化回报。