20250804-东海期货-东海原油沥青周度策略_超量增产继续_价格中枢长期继续下行_21页_1mb

原油市场分析

供应方面，OPEC+持续超量增产，9月产量增加54.8万桶/日，加剧市场供应压力，推动价格中枢长期下行。

需求方面，成品油旺季需求表现中性偏强，汽油需求仍维持相对高位，柴油需求相对疲软。国内炼厂开工率回升，进口需求有所增加，但地炼开工略降。库存方面，主要消费地原油、汽油、柴油库存均处于季节性低位水平，支撑价格。

炼化利润维持中性偏高水平，但近期随柴油走弱而小幅回落，9月后需求进入传统淡季。燃料油市场裂解价差走弱，显示需求不及预期。

价差与基差方面，原油月差趋于走弱，现货升水幅度收窄，成交缩量，整体走弱趋势延续。地缘政治及供应风险（如俄罗斯制裁预期、中东冲突）带来的不确定性推升了市场的波动可能。

投资建议：短期价格区间震荡偏弱，长期价格中枢下行趋势不改，建议逢高做空策略，但需警惕制裁风险带来的阶段性波动。

地缘政治风险
中东冲突继续升温，俄罗斯制裁风险有所抬头，可能影响区域供应和贸易流向，引发短期价格波动。

沥青市场分析

需求方面，在成品油旺季初期，实际需求表现不及预期，导致基差快速回落，成交偏弱。加工端利润小幅回升，但供需数据未有明显改善。供应端开工率维持高位，检修量降幅较大，成品油生产端支撑趋于下降。库存方面，社会库存去化缓慢，部分区域出现小幅累积迹象，厂家库存和发货量下滑，进一步印证下游需求疲软。随着供应潜在增量与需求恢复缓慢，沥青价格跟随原油回落，建议区间逢高做空。

免责声明
本报告为东海期货研究团队依据客观数据编制，不构成任何投资建议，使用者应自行判断承担风险。