20140402-东兴证券-A股策略周报_风格收敛_均衡结构_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年4月1日当周A股市场的表现及未来趋势，指出市场整体处于调整阶段，风格收敛和均衡结构成为主要特征。报告从资金制约、风险偏好、股票供给、宏观经济、投资者情绪和国际资本流动等多个维度展开分析，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 市场风格收敛

• 成长股（如中小板和创业板）遭遇重创，市场风格从之前的成长偏好转向价值股。
• 市值切换过程基本完成，从传统大盘价值到中盘新蓝筹，再到小盘成长股的演变。
• 市场能否突破当前市值箱体形态，取决于增量资金入市的制度变革。

2. 调整压力来源

• 风险偏好回落：一季度GDP增速可能回落至7.4%左右，工业企业利润增速也有所下降，经济和盈利增速放缓将影响市场风险偏好。
• 行业盈利波动：一季报密集发布期间，盈利的风吹草动可能引发股价调整，如光线传媒的一季报预报对传媒板块造成冲击。
• 成长逻辑接近尾声：传媒、TMT、生物医疗等成长风格行业接近内生增长的天花板，相关产业链竞争加剧，估值可能已处于高位。
• 股票供给压力：创业板“小额快速灵活”定增机制和IPO重启增加了市场供给压力，进一步抑制成长股表现。

3. 投资建议

• 市场风格将更加均衡，建议轻仓狙击，关注安全边际较高的传统板块。
• 配置方向包括：
  • 高股息率的银行股：具备稳定收益和防御属性。
  • 京津冀经济圈主题：上升至国家战略层面，具备长期发展潜力。
  • 稳增长与调结构的交集行业：如煤化工和特高压，兼具政策支持与经济复苏预期。
  • 传统产能过剩行业的并购重组：重点关注京津冀区域的过剩产能行业。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数下跌0.32%，上证综指下跌0.29%，中小板指下跌3.98%，创业板指下跌6.29%。
• 房地产、煤炭和建材涨幅居前，计算机、传媒和国防军工跌幅居前。

2. 宏观流动性

• 央行公开市场净回笼980亿，银行间利率大幅上升。
• 理财产品收益率延续下跌趋势，1年期国债收益率下降，3年期国债收益率下降，10年期国债收益率持平。
• 信用利差涨跌互现，AAA企业债与国债利差下降，A企业债与国债利差上升。

3. 投资者情绪

• 散户投资者活跃度下降，新增股票账户数和参与交易账户数均减少。
• 封闭式基金折价率涨跌互现，开放式基金仓位上升。
• 产业资本持续净减持，尤其在中小板和创业板。

4. 国际资本流动

• EPFR连续八周流出中国股市，五周流出中国债市，显示外资对中国市场的信心不足。

5. 经济观察

• 房地产成交量上升，一线、二线和三线城市成交面积均有所增长。
• 煤炭价格持平，库存下降，显示市场供需关系趋于平衡。
• 钢材价格继续下跌，反映工业需求疲软。

结构总结

未来展望

市场风格趋于均衡，成长逻辑接近尾声，风险偏好下降，股票供给压力增加。投资者应关注传统板块、国家战略主题及行业并购重组机会，避免过度依赖单一风格投资，以提高获利概率。

分析师信息

• 王凭：首席策略分析师，英国利兹大学金融数学硕士，专注宏观策略与大类资产配置研究。
• 范怀林：策略分析师，北京师范大学金融学硕士。
• 杨正东：策略分析师，英国萨里大学国际金融学硕士。

投资评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对收益 >15%
  • 推荐：相对收益 5%~15%
  • 中性：相对收益 -5%~5%
  • 回避：相对收益 < -5%

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对收益 >5%
  • 中性：相对收益 -5%~5%
  • 看淡：相对收益 < -5%