20260530-国信证券-策略周报_科技极致演绎后_风格会收敛吗_10页_1mb

报告摘要

近期全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。科技板块的估值、成交和市值集中度均处于历史高位，市场风格可能即将出现收敛。

科技交易趋于极致
- 估值水位：A股、美股、韩股科技板块PE分别达60倍、38倍、27倍，均处于历史90%以上分位；港股科技板块PE为26倍，略低。
- 成交集中度：5月以来，A股科技板块成交额占市场整体比重达53%，处历史99%分位；韩股科技为76%、100%，美股科技为60%、100%，港股科技为57%、99%。
- 市值占比：A股、美股、韩股科技板块市值占比分别达38%、52%、80%，均接近100%的历史极限分位。韩股科技龙头市值占比最高，达46%；A股科技龙头市值占比也升至3%，均处于历史高位。
风格收敛趋势
- 历史数据显示，一轮牛市通常经历多次“极致分化 → 收敛 → 再分化”的过程。当前科技行情分化程度已接近历史极值，可能迎来阶段性收敛。
- 收敛可能通过两种路径实现：一种是市场整体下跌，前期涨幅大的行业回调更深；另一种是弱势行业开始补涨，风格出现高低切换。
市场震荡与配置建议
- 当前市场可能面临短期震荡整固，但中期趋势仍向上，牛市持续。
- 配置上应注重均衡，关注科技向能源端和应用端扩散，以及地产、白酒、券商等板块的机会。