20240509-华创证券-FY2024Q1业绩点评及法说会纪要_盈利能力大幅改善_AI存储推动CapEx提升_14页_1mb

SK海力士2024年第一季度业绩显著改善。实现营收1243万亿韩元，同比增长144%，环比增长10%；毛利率达39%，同比提升71个百分点，环比上升19个百分点；营业利润为289万亿韩元，同比增长185%，环比增长734%。

业绩改善的主要驱动因素包括AI服务器需求强劲，推动销售额快速增长，以及公司优化的销售策略、持续成本削减和库存减值回转。企业级SSD产品占比提升，NAND业务实现盈利，ASP（平均销售价格）环比增长30%以上；DRAM ASP环比增长超20%，均超预期。

终端市场方面，AI需求持续增长，存储市场进入全面复苏。PC市场下半年需求将恢复，AIPC（人工智能个人电脑）的面世将拉动换机需求；手机市场复苏滞后，但新AI功能产品有望激发消费者换机；服务器市场随着AI技术从训练转向推理，HBM需求强劲，预计云数据中心将出现更换需求。企业级SSD在AI服务器中的应用将扩大。

技术发展势头良好。已投产1β纳米HBM3E产品，并计划研发HBM4技术，2026年量产定制HBM；DDR5在PC和服务器市场占比分别达45%和60%以上；NAND方面推出基于QLC的高密度企业级SSD，年内推出PCIe Gen5c SSD以支持PC升级。

资本支出计划大幅提升，2024年斥资20万亿韩元扩建M15X DRAM工厂（预计2025年开业），并投资387亿美元在美国建先进封装厂，2028年量产HBM等AI存储产品，以支撑HBM和DRAM增长。库存截至一季度末为1385万亿韩元，环比上涨27%，同比下降194%，预计下半年消耗加快。

Q2公司指引：DRAM位元出货量环比中双位数增长，HBM3E出货量提升；NAND位元出货量持平，但企业级SSD出货增长。产能利用率逐步恢复，产量受限于HBM产能扩张。

风险包括技术研发不及预期、扩产进度延迟、下游需求疲软及贸易摩擦。

总体而言，SK海力士Q1业绩得益于AI驱动的行业复苏，未来通过资本扩张和技术创新巩固AI存储领先地位，盈利能力有望持续提升。（字数：598）