20240507-华创证券-FY2024Q1业绩点评及法说会纪要_AI需求持续强劲_传统需求缓慢复苏_16页_1mb

台积电（TSM）2024年第一季度业绩报告显示，公司实现营收5926.4亿新台币（约1887亿美元），同比增长129%，环比下降38%，主要受智能手机市场季节性波动影响，但高性能计算需求部分抵消了下滑。毛利率为53.1%（Non-GAAP），同比下降32个百分点，环比提升0.1个百分点，反映了产品组合变化和不利汇率的影响。

按市场划分，Q1营收中手机业务占比38%（环比下降16%），高性能计算（HPC）占比46%（小幅增长3%），物联网占6%（增长5%），汽车业务持平，专用通信设备和其它业务分别增长33%和下降8%。按工艺制程分析，5纳米占37%（环比+2pct），7纳米占19%（+2pct），3纳米占9%（-6pct），先进制程（7纳米及以下）营收占比65%（环比-2pct）。

资本开支方面，Q1支出约577亿美元，环比减少53亿美元，反映出对不确定性的谨慎。全年预计CAPEX在280-320亿美元，其中70-80%投入先进制程，10-20%用于特殊工艺和先进封装等。公司还宣布了全球化产能扩张，包括美国亚利桑那州三座晶圆厂计划，日本熊本厂量产进展，以及欧洲德国工厂建设，以应对AI和HPC增长需求。

Q2业绩指引显示营收可能达196-204亿美元（同比增长276%，环比+6%），毛利率预计51-53%（环比下降11pct，YoY下降21%），主要受智能手机季节性需求、地震影响和台湾电价上涨（4月电价环比升25%）拖累，预计Q2毛利率减少70-80个基点。公司通过将部分5纳米产能转为3纳米来应对需求，但可能导致上半年毛利率下降1-2个百分点。长期来看，台积电预测毛利率可达53%或更高，受益于内部成本改进和全球制造布局。

台积电强调AI需求强劲，预计2024年AI相关收入将增长一倍以上，占总收入低两位数，未来五年复合增长率50%，到2028年占比超20%。全球扩张和2nm技术开发进展顺利，预计2025年量产，进一步提升能效和性能。

风险包括技术研发不及预期、扩产延迟、下游需求疲软以及贸易摩擦。总体而言，台积电Q1业绩虽受外部因素波动，但AI和HPC驱动长期增长，公司通过战略调整维持盈利能力，预计全年稳健增长。全年税率预计15-16%，环比提升，主要是对未分配留存收益的税务调整。