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朝雲集團電話會議總結

核心內容

朝雲集團（6601 HK）是一家專注於中國市場的製造及買賣公司，主要產品包括殺蟲驅蚊、家居清潔、空氣護理、個人護理、宠物護理及其他相關產品。公司在2021年的業績受到多方面因素影響，表現未達年初預期，但對2022年的增長前景保持樂觀。

主要觀點

• 2022年預期增長：管理層預計2022年收入將同比增長15%，達至人民幣20億元，盈利預計為2億元人民幣。主要增長動力來自於宠物護理業務。

• 各業務表現：

  • 殺蟲驅蚊：預計2022年將實現高個位數增長，毛利率為40.8%。
  • 家居清潔：預計將實現15-20%的同比增長，毛利率為54.0%。
  • 個人護理：預計將實現>20%的增長，毛利率為41.8%。
  • 宠物護理：2021年收入為8,000萬人民幣，2022年預計將增至2億元人民幣，毛利率高達62.7%，顯示其盈利能力優於其他業務。
  • 其他業務：收入表現不佳，同比大幅下降。

• 銷售與分銷費用：朝雲集團的銷售和分銷費用佔銷售收入比例低於藍月亮（6993 HK），顯示其成本控制能力較強。

• 估值與技術走勢：朝雲集團目前的市盈率為15.7倍，估值相對較低，但技術走勢不佳，位於多條平均線之下，且年內跌幅接近24%。管理層預計2021年下半年可能出現虧損，建議投資者觀望。

關鍵信息

• 2021年業績：由於經濟增長疲弱、新冠疫情持續、競爭加劇及2020年的高基數，2021年的收入同比增長僅為3%，遠低於年初預期的兩位數增長。
• 業務組合優化：朝雲集團正在積極改善其產品組合，以提升整體表現。其在宠物食品領域的差異化策略（更高質素、更全面的品類）以及供應鏈投資（如山東帥克寵物用品）被視為重要增長驅動因素。
• 渠道擴張：朝雲集團計劃從在線平台擴展至線下渠道，包括自有2C寵物零售店和領先的連鎖獸醫診所，這將有助於提升品牌影響力和銷售覆蓋率。
• 盈利能力關注點：儘管宠物護理業務毛利率較高，但由於處於擴張階段及資本支出增加，短線盈利能力仍需關注。

市場指數與商品價格

• 主要市場指數：
  • 恒生指數：收市23,802，每日升跌1.1%，今年累升1.7%。
  • 中貢企業指數：收市8,349，每日升跌1.7%，今年累升1.4%。
  • 紅萬指數：收市4,121，每日升跌0.7%，今年累升5.7%。
  • 滬深300指數：收市4,563，每日升跌-1.2%，今年累升-7.6%。
• 商品價格：
  • 金價：1,804美元/盎司，每日升跌-0.1%，今年累升-1.3%。
  • 鈉價：1,630美元/盎司，每日升跌0.2%，今年累升3.2%。
  • 原油：90美元/桶，每日升跌0.4%，今年累升20.4%。

股票覆蓋與分析員

• 分析員：
  • 王珏（Jade Wang）：覆蓋TMT硬件行業。
  • 戴怡寧（Katherine Dai）：覆蓋軟件行業及TMT硬件。
  • 李錦明（Ken Li）：覆蓋房地產及物業管理。
  • 崔喻盛（Eason Cui）：覆蓋汽車及能源行業。
• 近期研究報告：
  • 1月20日：361度（1361 HK）由崔喻盛分析。
  • 1月14日：滨江服務（3316 HK）由李梓明分析。
  • 12月15日：美東汽車（1268 HK）由崔喻盛分析。
  • 11月17日：中產集團（382 HK）由戴怡寧分析。
  • 10月27日：信利國際（732 HK）由王珏分析。

免責聲明

本報告不構成任何證券買賣要約或招攬，僅供參考。所有意見及估算反映報告日的判斷，可能隨時更改。投資者應自行判斷並考慮自身投資目標及風險承受能力。

總辦事處

• 香港：滙富金融服務有限公司，地址為香港金鐘道89號力寶中心1座7樓。
• 聯屬公司及海外辦事處：
  • 加拿大：Kingsway Capital of Canada Inc.
  • 中國：北京代表處、上海辦事處、深圳辦事處。

結論

朝雲集團在2022年的增長潛力受到看好，特別是寵物護理業務的快速發展。然而，其短線盈利能力仍需關注，尤其是在經歷2021年低於預期的業績後，技術走勢和市場情緒也需進一步觀察。