20250907-浙商证券-招商港口-001872.SZ-招商港口2025中报点评报告_H1扣非归母净利润增速16_全球化布局再下一城_4页_728kb

招商港口(001872)2025年上半年业绩表现稳定，实现营业收入84.68亿元，同比增长6.19%，归母净利润26.27亿元，同比增长3.13%。其中，扣非归母净利润25.19亿元，同比增长16.38%，增速显著高于归母净利润，主要因去年同期存在大额应收账款坏账准备冲回，基数较高所致。

公司海外业务表现亮眼，实现收入30.75亿元，同比增长15.38%，远超国内业务1.57%的增速。外销业务毛利率达58.69%，同比提升2.86个百分点，盈利能力显著。海外多港完成业绩：多哥LCT码头增长19.3%，尼日利亚TICT增长24.6%，土耳其Kumport增长16.9%。2024年收购的印尼NPH港区也贡献了显著增量。

公司近年积极外延发展，2025年2月签约收购巴西Vast原油码头，进一步强化在拉美能源运输领域的战略地位。业务布局覆盖全球六大洲26个国家的51个港口，全球化战略成效显著。

科技创新方面，自主研发的CTOS系统已在巴西TCP码头成功应用，并向土耳其Kumport交付测试版。此外，“妈湾智慧港”作为5G智慧港口标杆，持续提升运营效率。公司研发投入同比增25.23%，正逐步转化为长期竞争优势。

股东回报政策方面，公司推出2024-2026年三年回报规划，承诺分红比例不低于40%，并启动股份回购计划，截至2025年7月末累计回购金额达3.37亿元。

财务预测显示，2025-2027年公司归母净利润预计分别为47.99亿元、49.95亿元、52.48亿元，CAGR约4%，估值方面，当前P/E约为10倍左右，维持“增持”评级，建议关注其全球化布局、业绩弹性和股东回报政策变化。