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上海东亚期货周报总结 — 双焦 2024年3月16日

报告概述

本报告分析双焦市场（焦煤和焦炭）的当前基本面与价格走势，作者为研究员李海啸。报告基于公开数据，观点仅供参考，不构成交易建议。焦煤和焦炭市场均呈现震荡趋势，下行压力来自铁水持续下降和价格降价周期的加深，上行因素包括供应端扰动。

焦煤关键观点

• 基本面：焦煤库存总降9788万吨，显示供应端恢复重启，煤矿复产导致增量明显；独立焦化厂库存减少567万吨凸显需求端压力。铁水处在低位，炉料整体承压。
• 价格走势：JM2405合约震荡，区间1500-1620。观点基于供应端复产和焦企挺价会议，但需看落地程度。
• 驱动因素：向上驱动为供应端扰动；向下驱动包括第五轮焦炭提降落地、矿上涨复产、铁水低位。

焦炭关键观点

• 基本情况：焦炭库存总降2709万吨，现货处于第五轮降价落地期，铁水低位加剧炉料压力。焦化企业利润改善有限，成本支撑弱化。
• 价格走势：J2405合约震荡，区间2000-2200。观点强调降价预期可能持续，第六轮提降风险。
• 驱动因素：向上驱动为焦化企业亏损下的成本支撑；向下驱动为铁水低、焦炭降价周期延长。

市场基本面数据

• 库存：焦煤总库存降10713万吨，焦炭总库存降2937万吨；港口库存波动加大。
• 进出口：1-12月焦煤进口量同比增6058%，焦炭出口量同比减0.96%。
• 需求与利润：焦化企业利润环比增5978元，但洗煤厂产量增加5万吨，反映结构性变化。
• 逻辑分析：央行铁水持续走低，支撑煤炭需求；但供应恢复和降价周期加剧下行风险。

整体评述

双焦市场震荡核心在于供应恢复与需求疲软的权衡。短期供应端可能扰动给会上行空间，但铁水低位和价格降价将主导下行压力。投资者应关注库存变化和降价落地进度。