铝产业链四季度行情展望：电解铝，产量边际增长有限，库存低位，低位多单持有，氧化铝，北方地区受制于原料供应紧张，复产受限，高位震荡-20231008-广发期货-27页_3mb

铝产业链四季度行情展望总结

核心内容概述

本报告分析了铝产业链四季度的市场走势及影响因素，涵盖电解铝、氧化铝、铝土矿、宏观经济、终端需求及产业供需基本面等多个方面。整体来看，四季度铝产业链面临宏观经济压力与终端需求复苏的双重影响，市场走势呈现震荡格局，部分品种存在逢低布局的机会。

主要观点

1. 电解铝

• 产量：8月国内电解铝产量为362.3万吨，同比增长3.9%，主因云南地区复产接近尾声，新增产能逐步释放。
• 库存：国内电解铝库存低位，有利于价格支撑。
• 需求端：
  • 房地产行业在政策支持下，竣工面积保持高增长。
  • 型材订单弱复苏，光伏订单表现尚可。
  • 9月PMI环比好转，制造业景气水平有所改善。
• 价格走势：受美国加息预期影响，铝价回调，但国内库存低位支撑，低位多单可持有，新单关注19100-19400元/吨支撑位。
• 四季度策略：前期低位多单持有，小止损；新单关注主力支撑位，逢低试多，小止损。
• 9月策略：7月13日逢低多，小止损。

2. 氧化铝

• 产量：8月产量701.7万吨，环比增长2.2%，同比增长2.6%，部分新增产能及扩产产能释放带动产量增长。
• 复产情况：云南地区复产接近尾声，河南地区受原料供应紧张影响，复产受限。
• 库存：国内氧化铝港口库存维持低位，预计进口量无明显改善。
• 价格走势：高位震荡，受成本支撑。
• 四季度策略：暂观望。
• 9月策略：暂观望。

3. 铝土矿

• 进口量：8月进口1163.5万吨，同比增长8.3%，主要来自俄罗斯。
• 国内产量：8月国内产量564.55万吨，同比下滑4.9%，国内矿资源贫瘠，品位下降。
• 价格走势：铝土矿价格坚挺，供应紧张支撑价格。
• 四季度策略：暂观望。

关键信息

宏观经济影响

• 美国经济：
  • 9月非农新增就业人口33.6万，高于预期，11月加息预期走高。
  • 美联储维持利率在5.25%-5.50%区间不变，但发言偏鹰派，市场对通胀控制的预期增强。
  • 美国8月CPI同比上涨3.7%，核心CPI上涨4.3%，通胀数据略高于预期，增强市场对加息的担忧。
• 中国：
  • 9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。
  • 8月人民币贷款增加1.36万亿元，社会融资规模增量3.12万亿元，显示国内流动性有所改善。
  • 房地产政策持续发力，竣工面积高增长，但新开工面积同比大幅下滑。

终端需求

• 汽车行业：
  • 8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。
  • 汽车市场呈现“淡季不淡”特点，政策及促销推动需求释放。
• 房地产行业：
  • 1-8月全国房地产开发投资额同比下降8.8%，新开工面积同比大幅下滑24.4%。
  • 竣工面积同比增长19.2%，保交楼政策推动竣工高增长。
• 光伏行业：
  • 光伏订单表现尚可，成为铝需求的重要支撑。

产业供需基本面

• 库存：
  • 国内电解铝社会库存10月7日为58.2万吨，较节前增加8.6万吨。
  • LME铝库存10月6日为49.8万吨，较节前增加0.74万吨。
• 开工率：
  • 铝型材开工率60.3%，周环比+0.1个百分点。
  • 铝板带开工率76.4%，铝箔开工率79.3%，铝材开工率63.5%，整体呈现弱复苏。
• 供需平衡：
  • 8月电解铝供需平衡为-6.1万吨，需求略高于供应。
  • 8月氧化铝供需平衡为-34.0万吨，受供应受限影响。

四季度策略建议

风险提示

• 市场走势受宏观经济、政策调控及供需变化影响较大，存在不确定性。
• 美联储加息预期及美国通胀数据可能对铝价产生持续影响。
• 国内房地产政策及下游需求复苏情况需密切关注。

总结

四季度铝产业链整体呈现震荡格局，受宏观经济压力与终端需求复苏的双重影响。电解铝方面，国内库存低位支撑，但美国加息预期压制价格，建议逢低布局。氧化铝受原料供应紧张影响，复产受限，预计高位震荡，暂观望。铝土矿价格坚挺，供应紧张支撑，但国内产量持续下滑，需关注进口量变化。整体来看，产业链在政策支持与需求改善下仍有结构性机会，但需警惕宏观经济不确定性带来的风险。