建筑装饰行业专题报告：关注中特估、一带一路、AI+建筑设计三方向，看好低估值建筑央企-20230517-浙商证券-32页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦建筑装饰行业，重点关注以下三大投资方向：

1. 中特估+国改：建筑央企经营状况持续改善，盈利能力和现金流显著提升，有望在中特估及国企改革背景下获得价值重估。
2. 一带一路：十周年之际，国际工程贸易签约和履约不确定性降低，建筑央企海外业务拓展空间广阔。
3. AI+工程咨询设计：AI技术在设计领域的应用将显著提升效率，降低人工和沟通成本，推动行业生态变革。

主要观点

• 建筑央企经营状况改善：2022年以来，建筑央企盈利质量及现金回款能力提升，经营性现金流持续好转，盈利能力和回款情况持续改善。
• 一带一路发展：2023年为“一带一路”十周年，相关贸易增长显著，国际工程企业及建筑央企有望受益。
• AI+建筑应用前景：AI技术在建筑设计和结构设计中的应用前景广阔，有望推动行业向智能化、高效化发展。
• 装配式建筑及钢结构：多地出台政策支持装配式建筑，钢结构行业需求有望持续升温，龙头企业将受益。
• 城市更新：老旧小区改造和市政新基建成为城市更新的重点方向，相关企业具备成长潜力。

关键信息

建筑央企表现

• 中国铁建：2023年Q1营收2735亿元，归母净利59.1亿元，PE为4.8倍，推荐买入。
• 中国中铁：2023年Q1营收2726亿元，归母净利78.8亿元，PE为5.4倍，推荐增持。
• 中国建筑：2023年Q1营收5248亿元，归母净利147亿元，PE为4.7倍，推荐增持。
• 中国能建：2023年Q1营收885亿元，归母净利11.3亿元，PE为11.6倍，推荐增持。
• 中国电建：2023年Q1营收1335亿元，归母净利30.2亿元，PE为9.3倍，推荐增持。
• 中国中冶：2023年Q1营收未披露，PE为7.2倍，推荐增持。

钢结构与装配式建筑

• 鸿路钢构：2023年Q1营收50.2亿元，PE为13.5倍，推荐买入。
• 精工钢构：2023年Q1营收37.21亿元，PE为9.2倍，推荐买入。
• 杭萧钢构：PE为15.4倍，关注。
• 东南网架：PE为11.7倍，关注。

城市更新与老旧小区改造

• 德才股份：2023年Q1营收31.55亿元，PE为9.4倍，推荐买入。

AI+建筑

• 华建集团：具备AI技术先发优势，关注。
• 华阳国际：具备AI+BIM交叉赋能能力，关注。

行业趋势与数据

• 1-4月基建投资：累计同比+8.5%，4月单月同比+7.9%，基建保持增长。
• 房地产投资：1-4月累计同比-6.2%，但销售端复苏明显，销售面积和金额同比分别+2.7%和+11.8%。
• 制造业投资：1-4月累计同比+6.4%，4月单月同比+5.3%。
• 社融与专项债：4月新增社融1.22万亿元，同比多增2729亿元；专项债发行2686亿元，投向基建比例57.4%。
• 城投债：1-4月累计发行22435亿元，同比增加24.4%。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 绿色建筑渗透率提升不及预期
• AI技术迭代不及预期

投资建议

• 中特估+国改板块：推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑等低估值建筑央企。
• 一带一路板块：推荐中国铁建、中国中铁，关注北方国际、中钢国际等国际工程企业。
• AI+工程咨询设计板块：推荐中国建筑，关注华建集团、华阳国际。
• 钢结构板块：推荐鸿路钢构、精工钢构，关注杭萧钢构。
• 城市更新板块：推荐德才股份，关注老旧小区改造及市政新基建相关企业。

行业评级

• 整体评级：看好（维持）

分析师信息

• 分析师：匡培钦
• 执业证书号：S1230520070003
• 邮箱：kuangpeiqin@stocke.com.cn
• 研究助理：陈依晗
• 邮箱：chenyihan@stocke.com.cn