深度报告-20230226-华安证券-机械板块新股梳理（2023年第二期）_12页_574kb

机械板块新股梳理（2023年第二期）总结

核心内容概述

本报告由华安机械研究团队发布，梳理了2023年2月至今机械板块内的两支新股：金海通（603061.SH）和亚光股份（603282.SH）。报告从公司沿革、产品与行业地位、竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素及盈利预测与估值等方面对两家企业进行了系统分析。

主要观点

• 两家企业均处于成长期，行业前景广阔。
• 金海通专注于半导体芯片测试设备，受益于国产替代趋势。
• 亚光股份主营制药装备及节能环保设备，受益于医药行业的发展及国产设备替代机遇。
• 两家企业均通过募投项目提升产能与研发能力，增强市场竞争力。
• 报告指出，目前市场对两家企业尚未形成一致的盈利预期，但其财务指标良好，具备较强的成长潜力。

金海通（603061.SH）

行业与概念标签

• 测试分选机、半导体芯片测试设备

公司沿革

• 成立于2012年，总部位于天津，是高新技术企业。
• 控股股东为崔学峰与龙波，合计持股31.59%。

产品与行业地位

• 主要产品为集成电路封装测试用的测试分选机，技术指标达到国际先进水平。
• EXCEED系列为公司主要收入来源，占比超90%。
• 产品销往全球市场，客户涵盖国内外知名芯片设计及信息通讯公司。

主要竞争优势

1. 产品性能优势：建立完善的质量管理体系，获得多项国际认证。
2. 技术研发优势：研发团队背景多元，具备深厚技术积累。
3. 品牌客户优势：客户资源丰富，品牌知名度高。
4. 售后服务优势：设立本地化售后团队，响应迅速，性价比高。

成长动力

• 半导体设备国产化趋势明显，市场空间广阔。
• 募投项目将提升产能，缓解供应瓶颈，增强市场竞争力。

财务状况

• 2018-2021年营收与净利润复合增长率分别为58.74%和80.93%。
• 2021年毛利率和净利率分别为57.42%和36.58%，均高于可比公司均值。
• 流动比率和速动比率良好，资产负债率低（28.68%），财务风险较小。

风险因素

1. 客户集中度较高：前五大客户占比长期在60%以上，存在客户依赖风险。
2. 技术研发风险：若不能紧跟技术趋势或满足客户需求，可能影响产品竞争力。

盈利预测与估值

• 目前无市场一致盈利预期。
• 国产设备替代趋势明显，市场前景良好，募投项目将助力公司可持续发展。

亚光股份（603282.SH）

行业与概念标签

• 制药装备系列、节能环保设备系列

公司沿革

• 成立于1996年，总部位于浙江，是高新技术企业。
• 控股股东为陈国华，持股34.84%，实际控制人为陈国华与陈静波。

产品与行业地位

• 主营蒸发、结晶、过滤、清洗、干燥、有机溶媒精馏等设备。
• 是胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机的国家行业标准起草单位。
• 在制药装备细分市场具有龙头地位。

主要竞争优势

1. 技术研发优势：拥有省级研发中心及多项设计资质，具备较强的研发能力。
2. 产品质量优势：采用先进技术，满足国际认证标准（如FDA、cGMP）。
3. 市场拓展优势：受益于新冠疫情带来的国产设备替代机遇，订单量增长明显。

成长动力

1. 品牌优势：在制药装备领域具备较高品牌认知度，客户覆盖广泛。
2. 产能与研发提升：募投项目将扩大经营规模，延伸产业链，提升产品结构与生产效率。

财务状况

• 2020-2022年营收与净利润复合增长率分别为29.86%和26.28%。
• 综合毛利率呈下降趋势，但整体仍处于合理水平。
• 2022年资产负债率（母公司口径）为52.45%，负债水平略高。

风险因素

1. 原材料成本波动：直接材料成本占比高（80%以上），价格波动对盈利影响较大。
2. 产能不足：交货周期延长，影响订单承接能力与市场竞争力。

盈利预测与估值

• 目前无市场一致盈利预期。
• 募投项目将显著扩大经营规模，提升盈利能力与核心竞争力。

关键信息汇总

可比公司对比

总结

金海通与亚光股份作为机械板块内具有代表性的新股，分别受益于半导体设备国产替代与医药设备国产化机遇。两家企业均在各自细分市场中具备较强的品牌与技术优势，募投项目将进一步提升其市场竞争力与盈利能力。尽管面临客户集中度高、技术研发不确定性及原材料成本波动等风险，但整体来看，其成长性明确，市场空间广阔，具备良好的投资潜力。