20231229-农银国际证券-港股市场一周回顾_12页_1mb

港股市场及中国经济形势分析

一、港股市场技术面回顾

• 恒生指数表现：2022、2023年呈现“前高后低”形态，2023年全年下跌约14%。
• 估值波动：市场预测2023年PE区间波动于83-126倍，年末收于约87倍（接近下限），反映市场风险已部分释放。
• 行业分化：能源、电讯业指数强势上涨（港股主板上涨20%/19%），房地产指数深度下跌（-31%），体现国企低估值高派息特征。

二、政策面关注点

• PMI数据预期：12月PMI（制造业预计49.6%）将影响2024年首个交易日港股表现，若数据回升至50以上可能提振市场。
• 低空经济战略：深圳出台20项支持措施，推动eVTOL商用化，并通过资金、场地等支持企业落户与技术攻关。

三、实体经济运行情况

• 工业企业利润：1-11月利润总额同比下降44%，但11月单月增速回升至295%，显示政策对工业利润修复的效果。
• 非金融国企表现：2023年1-11月利润增长70%，四季度盈利能力显著改善，预示可能成为国企改革新亮点。
• 成本与需求矛盾：PPI同比下降，行业利润修复主要受益于购进成本下降快于销售价格下降。

四、值得关注的细分行业

• 公用事业与钢铁：电力、钢铁等行业的利润增速明显改善，部分受益于能源结构优化。
• eVTOL商业化挑战：国内企业亿航市值达104亿美元，但未实现盈利，实际商业化场景缺失成主要瓶颈。