全市场教育行业策略报告：解锁新高考改革“3+1+2”模式下蕴藏的机会-20190507-安信证券-20页_2mb

新高考改革“3+1+2”模式下的教育行业机会分析总结

核心内容

2019年4月23日，全国第三批8个省市（河北、辽宁、江苏、福建、湖北、湖南、广东、重庆）发布高考改革实施方案，明确从2018年秋季入学的高中一年级学生开始实施“3+1+2”模式，2021年起正式实行。此模式在保证学生选择自主空间的同时，也对高校人才选拔和培养进行了局部刚性限制，标志着我国高考制度的重大改革。

主要观点

1. 高考改革模式变迁

• “3+1+2”模式是“3+3”模式的优化，学生在物理和历史中选择一科作为首选，再从化学、生物、思想政治、地理中选择两科作为再选。
• 考试安排上，部分省市将外语听说考试纳入平时并实行机考，提升了考试的多样性与公平性。

2. 教改对教育行业的影响

• K12培训领域：语文和英语口语培训需求增加，语文成为关键学科，英语考试次数增加，带动相关培训市场增长。
• 自主招生政策趋严：招生名额减少，加分项更严格，推动综合素质评价的重要性。
• 教育信息化需求增长：走班制的实施增加了对排课系统、综合素质评价系统、高考志愿填报等信息化工具的需求。

3. 重点公司分析

• 立思辰：通过收购中文未来，成为语文培训龙头，布局大语文业务，全国分校迅速扩张。
• 佳发教育：作为标准化考点建设龙头，受益于新高考政策，营收与净利润显著增长。

关键信息

1. “3+1+2”模式详解

• “3”为全国统考科目语文、数学、外语，所有学生必考。
• “1”为首选科目，学生需在物理和历史中选择一科。
• “2”为再选科目，学生可在化学、生物、思想政治、地理中选择两科。
• 总分750分，语文、数学、外语使用原始成绩计入总成绩，物理或历史使用原始成绩，其余科目按等级赋分计入总成绩。

2. K12培训市场变化

• 语文课程重要性提升，语文培训需求快速增长。
• 英语考试增加口语部分，带来新的培训需求。
• 语文培训市场仍处于蓝海阶段，具备较大发展潜力。

3. 自主招生与综合素质评价

• 自主招生名额压缩，2019年仅90所高校有资格，招生人数逐步下降。
• 综合素质评价成为录取的重要参考，推动素质教育赛道的发展。

4. 教育信息化发展机遇

• 新高考模式下，学生选课自主权扩大，走班制对学校管理提出更高要求。
• 教育信息化在课程设置、教学安排、学生管理等方面迎来新需求，提升空间巨大。

5. 重点公司表现

• 立思辰：2018年营收19.5亿元，净利润亏损；2019年一季度营收4.69亿元，净利润2857.65万元，实现扭亏。
• 佳发教育：2018年营收3.9亿元，同比增长103.13%；净利润1.24亿元，同比增长69.43%。公司参与了28个省、直辖市，近200多个地市的标准化考点建设。

6. 行业趋势与投资机会

• 教育行业在新高考改革背景下，K12培训、教育信息化、素质教育等领域迎来重要发展机遇。
• 多个省份启动教育信息化建设，推动相关企业业务增长。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 产业渗透率提升低于预期。
• 行业竞争加剧。

数据与市场动态

1. 市场数据

• 本周教育指数下跌3.90%，成交额环比上涨18.91%。
• 在线教育指数下跌5.72%，成交额环比上涨5.44%。
• 职业教育指数下跌5.87%，成交额环比上涨23.82%。

2. 一级市场动态

• 「糖豆」完成C轮融资，腾讯布局中老年市场。
• 「小怪兽教育」获启赋资本500万元天使轮融资。
• 洋葱数学完成D轮3亿元融资，加大在线课程与AI产品投入。

3. 新三板市场动态

• 清大教育发布定增预案，拟募集资金3,000万元。
• 多家新三板教育公司发布财报，部分公司业绩增长显著，如爱立方、新道科技等。

4. A股市场动态

• 立思辰扭亏，业绩回升。
• 拓维信息、方直科技等公司业绩增长，部分公司因项目回款未达预期导致亏损。

5. 海外市场动态

• 新东方、好未来等公司业绩稳定增长。
• 中教控股、枫叶教育等港股公司发布中期业绩，增长显著。

总结

新高考改革“3+1+2”模式的实施，对教育行业带来了深远影响，尤其在K12培训、教育信息化和素质教育领域，孕育了新的发展机会。立思辰和佳发教育作为重点标的，凭借其在语文培训和标准化考点建设方面的优势，有望在新高考背景下实现快速增长。然而，政策推进、市场竞争和行业渗透率仍是潜在风险，需密切关注。