20180723-东北证券-中小市值组新能源汽车周报_车企与电池厂合作深化_动力电池强者恒强_24页_2mb
报告摘要
新能源汽车行业动态报告总结
核心内容
本周新能源汽车板块动态显示，整车厂与动力电池厂商之间的合作进一步深化，宁德时代（CATL）作为动力电池龙头，通过设立合资公司与股权绑定等方式，与华晨宝马和广汽建立了更紧密的战略合作关系。这种深度绑定的趋势表明，随着电动化加速推进，动力电池作为新能源汽车核心部件，其行业集中度不断提升，强者恒强的格局愈加明显。
主要观点
- 车企与电池厂深度绑定：CATL与华晨宝马签订协议，涉及电池产能建设、长期采购及股权投资，进一步巩固双方合作关系；同时，与广汽设立两家合资公司，推动技术与产能共享。
- 行业集中度提升：宁德时代在18H1动力电池装机量达6.8GWh，市占率升至43%；比亚迪装机量为3.4GWh，市占率升至21%，双寡头格局趋于稳固。
- 投资建议：推荐关注具备技术与规模优势的中游龙头企业，如宁德时代；以及降价风险小、销量弹性高的企业，如新宙邦和星云股份；同时关注市场预期差和业绩弹性大的次龙头，如金龙汽车和国轩高科。
关键信息
重点公司财务数据
| 重点公司 | 现价（元） | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | PE（2016A） | PE（2017E） | PE（2018E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宁德时代 | 90.93 | 4.91 | 2.02 | 1.61 | 14.44 | 35.03 | 47.22 | 买入 |
| 星云股份 | 26.85 | 1.00 | 0.93 | 1.86 | 52.86 | 57.23 | 28.87 | 增持 |
| 金龙汽车 | 12.21 | -1.18 | 0.78 | 0.93 | - | 17.48 | 13.13 | 买入 |
| 国轩高科 | 13.46 | 1.18 | 0.74 | 0.84 | 15.81 | 25.22 | 16.02 | 中性 |
| 璞泰来 | 56.56 | 0.96 | 1.04 | 1.55 | 41.40 | 38.08 | 36.49 | 增持 |
| 新宙邦 | 26.88 | 1.39 | 0.74 | 0.85 | 14.86 | 27.93 | 31.62 | 买入 |
| 郑煤机 | 5.57 | 0.04 | 0.17 | 0.47 | 90.71 | 45.06 | 11.85 | 买入 |
行业数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 成分股数量 | 94只 |
| 总市值（亿） | 20,369 |
| 流通市值（亿） | 19,720 |
| 市盈率（倍） | 27.45 |
| 市净率（倍） | 2.53 |
| 成分股总营收（亿） | 11,772 |
| 成分股总净利润（亿） | 742 |
| 成分股资产负债率 (%) | 59.53 |
板块行情回顾
国内板块表现
- 整体表现：上周新能源汽车板块整体表现较差（-0.59%），但电池板块表现较好（2.40%）。
- 领涨个股：创新股份（17.19%）、大富科技（14.14%）、特锐德（10.68%）。
- 领跌个股：猛狮科技（-13.32%）、东阳光科（-9.13%）、比亚迪（-6.62%）。
海外板块表现
- 整体表现：上周海外整体板块表现较差，燃料电池板块涨跌幅为0.53%，锂电池板块为-7.66%，电动汽车板块为-1.63%。
- 领涨个股：巴拉德动力系统（7.86%）、燃料电池能源（6.02%）、凹凸科技（2.91%）。
- 领跌个股：AFC ENERGY PLC（-10.59%）、比亚迪股份（-8.43%）、HYDROGENICS（-6.29%）。
估值比较
- 估值前三位：燃料电池（94.42倍）、正负极材料（49.67倍）、隔膜（48.89倍）。
- 相对估值：燃料电池板块相对沪深300指数估值最高（7.96倍），而新能源乘用车板块相对估值最低（1.32倍）。
政策动态
- 南京：上调纯电动客车和纯电动汽车充换电服务费标准，最高分别达到1.46元/kWh和1.68元/kWh。
- 北京：新能源汽车地补政策按国补1:0.5比例给予地方补贴，有效期至2020年底。
- 广州：纯电动按国补1:0.5，插电混动按国补1:0.3给予地方补贴，且补贴总额不超过车辆销售价格的60%。
风险提示
- 新能车销量不及预期：可能影响整个产业链的市场需求。
- 竞争加剧：可能导致盈利能力下滑，特别是在动力电池领域。
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