20141226-东兴证券-证券行业_2015年年度投资策略报告-新一轮上升通道_更广的发展空间_16页_1mb

证券行业2015年年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年证券行业在经济转型背景下的发展机遇与创新趋势，指出证券行业将迎来新一轮增长与创新通道。通过对比美国资本市场的发展路径，认为中国证券行业在“盘活存量”、“国企改革”和“产业整合”等背景下，将加速创新，并在资产证券化和杠杆收购等业务中获得显著收益。

主要观点

• 经济转型带来新增需求：我国正处于经济结构调整和转型的关键阶段，直接融资占比提升为证券行业带来广阔发展空间，推动行业规模增长和业务多样化。
• 多层次资本市场初步建立：新三板等场外市场逐步发展，为中小企业提供融资渠道，同时为证券公司拓展业务提供新空间。
• 互联网融合推动行业创新：证券行业与互联网的融合，推动“普惠金融”发展，优化平台、账户和产品设计，提升客户体验与行业竞争力。
• 杠杆率提升助力创新升级：随着监管层对券商融资政策的放宽，券商杠杆率有望进一步提升，从而推动其参与更多高收益业务，如资产证券化和杠杆收购。
• 资产证券化成为业绩增长催化剂：资产证券化业务发展迅速，预计2015年为券商带来约200亿元增量收入，是行业盈利的重要来源。
• 行业盈利预期乐观：保守估计，2015年全行业净利润增速在45%~65%之间，行业整体表现优于市场。

关键信息

行业发展趋势

• 证券行业将进入新一轮创新通道，主要围绕“盘活存量”、“国企改革”和“产业整合”展开。
• 资产证券化和类杠杆收购业务成为券商业绩增长的重要驱动力。
• 行业杠杆率有望提升至第二阶段，推动券商盈利能力增强。

投资策略

• 推荐大券商：中信证券、招商证券、海通证券、华泰证券和广发证券，因其在“资产证券化”和“央企改革”浪潮中具有资源和平台优势。
• 推荐区域特色券商：东吴证券、西南证券和国元证券，因其在地方“国企改革”和“产业整合”中更具区域竞争力。

盈利预测与评级

• 行业盈利预测显示，2015年证券行业营业收入预计为3,769.75亿元，净利润预计为1,298.11亿元。
• 行业平均市盈率为50.03，显著高于市场平均市盈率16.26。
• 投资评级为“强烈推荐”，认为证券板块在2015年将优于市场基准指数。

行业重点公司盈利预测与评级

行业背景与政策支持

• 多层次资本市场建设：新三板市场已发展成为中小企业融资的重要平台，为证券公司提供新的业务拓展空间。
• 互联网证券创新：通过互联网平台、账户和产品设计，提升客户体验和行业竞争力。
• 融资政策放宽：2014年监管层推出多项政策，鼓励券商融资，提升杠杆率，推动行业创新。

结论

证券行业在经济转型背景下，迎来新的发展机遇。资产证券化和杠杆收购将成为推动行业创新和业绩增长的关键因素。大券商和区域特色券商在不同改革浪潮中各有优势，投资策略应重点关注具备资源和平台优势的券商，以把握行业新一轮增长机遇。