20240526-创元期货-豆粕周度报告_交易题材匮乏_连粕走入震荡格局_19页_1mb

豆粕周报内容总结

行情回顾

外盘表现：美豆因市场传言中国采购7月船期美豆用于储备及乌克兰、澳大利亚菜籽可能减产而上涨，7月合约触及1250美分。因美国阵亡将士纪念日休市，连粕暂无外盘指引。内盘及现货：连粕跟随美豆波动，因巴西升贴水上行导致进口成本上升，连粕略强于外盘。现货市场受巴西大豆大量到港及下游需求不佳压制，成交低迷，部分地区基差跌至-200元/吨。后市展望：内外盘豆系市场交易题材匮乏，基本面无明显变化。预计二季度巴西大豆到港及下游需求疲软将继续施压国内豆系市场。美豆短期因种植面积报告前的天气扰动或将易涨难跌，内外走势仍以美豆炒作为主。

基本面梳理

美国

• 播种及天气：美国大豆产区播种进展缓慢，受益于降水增多的出苗率良好；预计未来一周降水正常将利于播种。预测，未来三个月气温偏高、降水偏少，尤其6-8月西部地区干旱风险上升。
• 压榨与出口：美国大豆压榨利润大幅下滑，出口销售数据低于预期。美豆出口节奏较慢，累计对华出口2384万吨。

巴西

• 收割与降水：南里奥格兰德州收割缓慢，洪水影响仍存。巴西5月大豆出口预估下调至13825万吨，物流受阻。对华排船计划增加，累计发船量上升。
• 对华影响：洪水物流问题缓解了对华出口影响，巴西升贴水因产量下调和买船积极逐步上涨。

阿根廷

• 产量与天气：阿根廷大豆收获已过70%，因早期高温干旱产量预计下调至5050万吨；未来一周降水偏少有利收割。
• 销售动态：农户因高通胀及货币贬值预期，积极预售大豆（预售量1673万吨），但仍较同期偏低，期盼豆价支撑比索。

国内豆粕供需

供给

• 进口与到港：4月大豆进口同比增加，5月到港预估增至900万吨，6月仍有增量。国内大豆库存上升。
• 进口成本：巴西升贴水上涨，6月船期升水已至160美分/蒲式耳，进口成本支撑连粕价格。
• 油厂情况：油厂开机率偏低，大豆库存、豆粕库存上升。

需求

• 饲料需求：饲料产量环比下滑，豆粕提货量环比持平，饲料厂库存天数回升，需求未改善。
• 养殖利润：生猪养殖利润较好，但对豆粕添加量提振有限；肉鸡、蛋鸡养殖利润亏损。

后市展望与交易建议

豆系市场基本面无显著变化，内外盘主要关注美豆天气炒作，当前交易题材匮乏。现货端面临进口成本升与国内供给宽松、需求疲软的结构性矛盾。

注：此报告仅为摘要，完整观点请参见原文免责声明。