> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 即时点评总结 ## 核心内容 2026年1-3月，全国电力行业数据显示，电力设备利用小时数同比下降，而新增装机容量结构出现显著分化。新能源发电装机容量继续保持快速增长，但其对设备利用小时数的摊薄效应凸显，同时火电新增装机大幅增加，显示出其在电力系统中作为灵活性调节资源的重要性。 ## 主要观点 - **装机容量增长显著**：截至2026年3月底，全国累计发电装机容量达39.6亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量增长最快，达31.3%，风电增长22.4%，核电增长4.8%。 - **新能源装机高基数影响**：一季度光伏新增装机41.39GW，同比下降31%，主要受2025年Q1抢装效应影响。3月单月光伏新增装机仅8.91GW，同比下降56%。 - **火电新增装机大幅上升**：火电新增装机24.0GW，同比大幅增长，反映出电力系统对灵活性调节资源的需求增加，以及火电作为系统“压舱石”的角色进一步被重视。 - **核电新增装机显著增长**：核电新增装机1.21GW，同比增长121%，表明核电项目投产节奏加快。 - **设备利用小时数下降**：1-3月全国发电设备平均利用小时数为703小时，同比下降66小时，主要由于新能源装机增速远高于用电增速，导致设备利用小时数被显著摊薄。 - **发电量增长平稳**：总发电量为23780亿千瓦时，同比增长3.4%。其中，太阳能发电量增长11.2%，风电发电量下降2.9%。 ## 关键信息 - **新能源装机占比提升**：风电与光伏累计装机容量达19亿千瓦，占总装机容量的48.1%，显示出新能源在电力结构中的快速扩张。 - **电力市场化改革推进**：随着全国电力现货市场全面铺开，火电的灵活性调节价值被进一步挖掘，其盈利稳定性得到保障。 - **投资建议**：建议重点关注火电企业，包括华能国际（0902HK）、大唐发电（0991HK）、华电国际（1071HK）和华润电力（0836HK）。 ## 投资建议 - **火电企业价值凸显**：在新能源占比快速提升的背景下，火电作为系统“压舱石”的作用被强化，其在电力市场化改革中的盈利潜力受到关注。 - **重点推荐企业**：华能国际、大唐发电、华电国际、华润电力等火电企业被建议重点关注。 ## 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成对任何证券或金融工具的购买、出售或持有建议。投资者应自行评估风险并做出独立决策。国元证券经纪（香港）及其关联机构对报告内容的准确性及完整性不作任何保证，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 ## 版权声明 本报告版权为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、刊登、发表或引用。 ## 分析员声明 分析员杨义琼具备香港证监会授予的第四类牌照，以独立、客观的态度出具本报告，其观点清晰准确，未因本报告内容而获得任何形式的补偿。