20260424-国元国际控股-电力行业_1-3月电力设备利用小时数下降_火电新装机高增_2页_297kb

即时点评总结

核心内容

2026年1-3月，全国电力行业数据显示，电力设备利用小时数同比下降，而新增装机容量结构出现显著分化。新能源发电装机容量继续保持快速增长，但其对设备利用小时数的摊薄效应凸显，同时火电新增装机大幅增加，显示出其在电力系统中作为灵活性调节资源的重要性。

主要观点

• 装机容量增长显著：截至2026年3月底，全国累计发电装机容量达39.6亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量增长最快，达31.3%，风电增长22.4%，核电增长4.8%。
• 新能源装机高基数影响：一季度光伏新增装机41.39GW，同比下降31%，主要受2025年Q1抢装效应影响。3月单月光伏新增装机仅8.91GW，同比下降56%。
• 火电新增装机大幅上升：火电新增装机24.0GW，同比大幅增长，反映出电力系统对灵活性调节资源的需求增加，以及火电作为系统“压舱石”的角色进一步被重视。
• 核电新增装机显著增长：核电新增装机1.21GW，同比增长121%，表明核电项目投产节奏加快。
• 设备利用小时数下降：1-3月全国发电设备平均利用小时数为703小时，同比下降66小时，主要由于新能源装机增速远高于用电增速，导致设备利用小时数被显著摊薄。
• 发电量增长平稳：总发电量为23780亿千瓦时，同比增长3.4%。其中，太阳能发电量增长11.2%，风电发电量下降2.9%。

关键信息

• 新能源装机占比提升：风电与光伏累计装机容量达19亿千瓦，占总装机容量的48.1%，显示出新能源在电力结构中的快速扩张。
• 电力市场化改革推进：随着全国电力现货市场全面铺开，火电的灵活性调节价值被进一步挖掘，其盈利稳定性得到保障。
• 投资建议：建议重点关注火电企业，包括华能国际（0902HK）、大唐发电（0991HK）、华电国际（1071HK）和华润电力（0836HK）。

投资建议

• 火电企业价值凸显：在新能源占比快速提升的背景下，火电作为系统“压舱石”的作用被强化，其在电力市场化改革中的盈利潜力受到关注。
• 重点推荐企业：华能国际、大唐发电、华电国际、华润电力等火电企业被建议重点关注。

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