光储一体化布局持续深化，新业务全面布局拓展新增长-20240328-东吴证券-17页_838kb

报告总结

• 公司概况：海泰新能成立于2006年，专注于光伏组件的研发、生产和销售，并拓展至电站、电池、支架、储能等业务，致力于绿色能源解决方案。
• 经营提升：2018-2022年，营收CAGR达41.25%，净利润CAGR达15.96%。2023年受光伏行业价格下行情影响，净利润同比增2509%。
• 行业前景：光伏进入平价时代，2023-2026年全球装机量预计CAGR为21%，2026年达733GW。
• 光储一体化布局加快：2024年有序开发100MW电站，配套组件业务。同时将于2024Q4投产5GW TOPCon电池项目，预计降低成本。
• 新业务布局：跨足风能、石墨电极、换电、氢能等，形成风光储氢全产业链。
• 财务预测：2023-2025年，净利润预计为148/210/338亿元，现价PE从14倍降至6倍，评级“买入”。

重点概览与新增长点

• 光储一体化：TOPCon电池技术将成为市场主流，进一步降低光伏度电成本。
• 非光伏业务布局：氢能、风能等新业务或在近年成为第二增长曲线。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、新业务拓展速度等。

风险与建议

• 竞争加剧：产业链议价能力可能下降，压制盈利空间。
• 研发与市场风险：如TOPCon技术落地不及预期，可能影响产品竞争力。
• 投资建议：建议关注光伏技术迭代趋势与国内外政策落地进展。