20220416-光大证券-杭州银行-600926.SH-2021年年报点评_新五年规划顺利开局_盈利增速同比高增_6页_775kb

杭州银行2021年年报总结

核心内容

杭州银行在2021年实现了良好的业绩表现，标志着其新五年战略规划（2021-2025）顺利开局。公司全年实现营业收入293.61亿元，同比增长18.4%；归母净利润92.61亿元，同比增长29.8%。加权平均净资产收益率达到12.33%，较上年提升1.19个百分点。2022年开年以来，信贷投放呈现“供需两旺”态势，公司处于“亲周期”、“正循环”过程中，具有较大的增长潜力。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入：2021年同比增长18.4%，全年营收保持强劲增长。
• 归母净利润：同比增长29.8%，增速达到近30%，表明盈利能力显著提升。
• 净息差：全年净息差录得1.83%，较2020年收窄15bp，主要受贷款定价下行影响。
• 非息收入：同比增长50.4%，达到83.25亿元，其中手续费及佣金净收入增长19.7%，托管及其他受托业务佣金增长28.96%，成为盈利增长的重要驱动力。

资产与负债结构

• 资产端：2021年末总资产、生息资产、贷款同比分别增长18.9%、19.4%、21.7%，资产扩张动能强劲。
• 负债端：总负债同比增长19.5%，存款同比增长16.1%，存款成本率下降12bp至2.21%，显示出核心负债获取能力较强。
• 资本充足率：2021年末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.43%、10.40%、13.62%，较季环比略有下降，资本补充需求有所增强。

风险管理

• 不良贷款率：降至0.86%，处于上市银行较低水平。
• 拨备覆盖率：提升至567.71%，居于行业领先水平。
• 资产质量：关注贷款率下降至0.38%，逾期贷款与不良贷款比例下降至71.80%，显示公司资产质量持续改善。

关键信息

营收与盈利预测

• 2022E EPS：1.92元（+1.6%）
• 2023E EPS：2.34元（+5.9%）
• 2024E EPS：2.82元
• PB估值：2022E为1.12倍，2023E为0.98倍，2024E为0.86倍，估值持续走低，但盈利增长预期良好。

战略与业务发展

• 战略定位：以“二二五五”战略为引领，推进战略执行落地，公司金融、零售金融、小微金融均发挥积极作用。
• 区域分布：贷款主要集中在江浙地区，其中杭州地区占45.96%，整体金融信用环境较好。

风险提示

• 若疫情对长三角地区经济造成负面影响，可能拖累信贷投放节奏。
• 经济下行压力可能对资产质量产生不利影响。

图表摘要

营收与盈利增长

• 营收累计增速：全年营收增长18.4%，盈利增长29.8%。
• 非息收入增长：全年非息收入增长50.4%，其中手续费及佣金净收入增长19.7%。

资产质量指标

• 不良贷款率：2021年末降至0.86%，较上年末下降0.21个百分点。
• 拨备覆盖率：提升至567.71%，拨贷比降至4.86%。

资本充足率

• 核心一级资本充足率：从2020年的8.53%降至2021年的8.43%，2022E预计进一步下降至7.93%。

估值与评级

• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 估值指标：P/E从2020年的12.71下降至2021年的9.80，预计2022E为7.95倍，2023E为6.55倍，2024E为5.43倍。
• PB估值：从2020年的1.42倍下降至2021年的1.24倍，预计2022E为1.12倍，2023E为0.98倍，2024E为0.86倍。

附注

本报告分析基于多种假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明及法律主体声明均表明，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。