20211212-中泰证券-宏观策略专题报告_当前经济与政策思考-用上网时间推算就业现状_9页_1mb

证券研究报告/宏观策略专题报告总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师杨畅撰写，旨在探讨如何通过间接指标推算就业情况，特别是在现有就业指标存在缺陷的情况下。报告指出，就业是最大的民生，但当前主流指标如城镇新增就业人数和城镇调查失业率在反映就业变化方面存在局限性，因此需要引入其他替代指标。

主要观点

1. 就业指标的局限性

• 城镇新增就业人数：近年来无论经济形势如何，都能提前完成政府设定的就业目标，显示其可能缺乏对实际就业状况的敏感度。
• 城镇调查失业率：数据公布周期短、波动平稳、缺乏细分数据，难以准确反映就业变化。

2. 上网时间作为就业推算指标

• 由于上网时间与工作饱和度可能存在负相关关系，因此尝试使用网民人均每周上网时长和网民规模作为就业情况的推算指标。
• 假设上网习惯在短期内保持不变，且新增网民数量占比逐步下降，因此可忽略新增网民对整体上网时长的影响。

3. 上网时长变化趋势分析

• 2020年3月：疫情冲击导致上网时间异常跳升，可能反映工作量下降或工作模式转变。
• 2020年6月：复工复产后上网时间回落，表明工作饱和度提升。
• 2020年12月：线下经济恢复但势头放缓，上网时间略有回升，反映工作饱和度继续上升。
• 2021年6月：上网时间再次跳升，但无法再用网络办公替代线下办公来解释，更可能是工作强度下降所致。
• 工作饱和度指数：以2020年3月为基期100，2021年6月工作饱和度指数回升，表明工作不饱和情况有所改善，但仍低于2020年3月水平。

4. 移动APP日启动次数的补充作用

• 移动APP日启动次数与人均上网时间具有同步性，可用于前瞻性判断上网行为变化。
• 2021年7月启动次数回落至低点后开始回升，表明上网时间可能同步增加，但未出现明显跳升，支持当前工作饱和度仍好于2020年6月的判断。

关键信息

• 网民规模已突破10亿，互联网渗透率接近天花板。
• 上网时间变化可能反映就业状况，但需谨慎看待其单一归因的局限性。
• 工作饱和度走低可能意味着工作量或工作人口减少，对新增就业形成压力。
• 当前就业形势虽较2020年3月有所改善，但仍需关注政策储备以应对潜在就业挑战。

风险提示

1. 政策变动风险：未来政策可能对就业市场产生影响。
2. 上网时长数据的多重影响：上网时长变化可能受多种因素影响，不能单一归因于就业变化。

图表目录

• 图表1：网民人均每周上网时长
• 图表2：中国网民规模及增幅
• 图表3：中国网民每周上网总时长
• 图表4：新增网民数量及对应上网总时长
• 图表5：同等网民数量口径下上网总时长的环比变化
• 图表6：同等网民数量口径下的工作不饱和指数
• 图表7：移动APP日启动次数与人均上网时间

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-10%至+5%）、减持（跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至+10%）、减持（跌幅10%以上）。
• 备注：评级基于报告发布日后6-12个月内相对基准指数的表现，基准指数包括沪深300、三板成指、摩根士丹利中国指数、标普500等。

重要声明

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