20220918-国金证券-疫后复工跟踪系列_9月出口延续回落__12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为总量研究中心发布的“疫后复工跟踪系列”第23期，主要分析了9月上旬中国宏观经济的多个关键指标，包括物流、生产、消费及房地产市场等，重点观察疫情及自然灾害对经济活动的影响。

主要观点

1. 外贸活动有所减弱

• 集装箱吞吐量回落：9月上旬，中国港口贸易集装箱吞吐量当旬同比大幅回落15个百分点至-12.3%，外贸集装箱吞吐量回落12个百分点至-14.6%，内贸集装箱吞吐量回落22.7个百分点至-5.3%。
• 出口运价下行：出口集装箱运价指数持续下行，尤其是东南亚航线，运价指数下降21%。
• 外需疲软疑虑：港口吞吐量下降可能与东部沿海台风天气有关，是否反映外需走弱仍需进一步跟踪。

2. 国内物流人流大幅回落

• 公路货运指数下跌：上周全国公路货运指数三连涨后再次下跌，环比下降1.6%。
• 航班执行量减少：国内执行航班架次较前周回落26.8%，国际航班架次回升4%。
• 疫情对物流影响显著：贵州等受疫情影响较大的地区，公路货运流量大幅回落27%。

3. 城市地铁客运量持续减少

• 全国地铁客运量回落：26个样本城市地铁客运量合计较上周下降4.1%。
• 贵阳受影响最大：贵阳地铁客运量较上周回落79.2%，是拖累整体客运量的主要原因。
• 成都、哈尔滨回升明显：两地地铁客运量分别回升99%和78%，疫情得到有效控制。

4. 餐饮与外卖恢复有所分化

• 餐饮恢复强度普遍回落：全国多数城市餐饮恢复强度较前周下降，一线、新一线、二线城市分别下降7.2%、2.8%、1.7%。
• 三线城市表现较好：三线城市餐饮恢复强度提升0.1%。
• 外卖恢复强度分化：三线城市外卖恢复强度提升2.2%，而一线、新一线、二线城市分别下降7.7%、2.1%、1.3%。
• 某连锁餐饮恢复显著：疫情歇业率回落5个百分点至7%，流水恢复强度提升43.4%。

5. 工业生产活动多数改善

• 焦炉、高炉、螺纹钢开工率提升：焦炉生产率提升0.1个百分点至78.7%，高炉开工率提升0.42个百分点至82.4%，螺纹钢开工率提升1.3个百分点至51.8%。
• 沥青需求增长：沥青开工率提升4.5个百分点至47.3%，反映基建落地带动需求。

6. 玻璃与水泥需求转弱

• 玻璃库存增加：全国玻璃库存较上周增长1.7%。
• 水泥生产与出货回落：全国粉磨开工率回落3.9个百分点至52.8%，水泥出货率回落1.7个百分点至63.8%。
• 区域影响显著：华东地区受台风影响，水泥开工与出货分别回落15和7.3个百分点；西南地区受疫情影响，水泥开工与出货分别回落7.5和4.5个百分点。

7. 房地产市场仍低迷

• 商品房成交面积大幅下降：30大中城市商品房成交面积同比下降42%，二线城市降幅扩大33个百分点。
• 二手房成交表现分化：代表城市二手房成交面积同比下降9.7%，二线城市降幅扩大46.5个百分点，三线城市则同比增长53.8%。

关键信息

• 出口回落：9月上旬出口活动减弱，外贸集装箱吞吐量和出口运价指数均明显下降。
• 疫情对经济影响：疫情封控地区对物流、地铁客运、餐饮恢复等产生拖累，但部分城市疫情好转后表现回升。
• 基建带动需求：沥青开工率提升，显示基建相关活动持续改善。
• 区域差异显著：不同地区因疫情和自然灾害影响，经济指标表现差异较大。
• 风险提示：疫情反复和数据统计误差是报告关注的重点风险因素。

结构清晰要点

• 外贸指标：集装箱吞吐量、出口运价指数回落，可能反映外需疲软。
• 国内物流：公路货运指数、航班架次、地铁客运量均受疫情影响而回落。
• 餐饮与外卖：多数城市恢复强度下降，但三线城市有所回升。
• 工业生产：多数工业生产活动恢复，但玻璃、水泥等部分行业需求转弱。
• 房地产市场：新房和二手房成交延续低迷，二线城市表现尤其不佳。

风险提示

1. 疫情反复：疫情演绎存在不确定性，可能继续对经济活动造成扰动。
2. 数据统计误差：部分数据可能存在统计或处理误差，需谨慎解读。

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