20210807-国金证券-7月外贸数据评论_外部需求转向_内部扰动带动7月出口回落_6页_931kb

7月中国进出口数据总结

核心内容

2021年7月，中国出口同比增长19.3%（美元计），低于前值32.2%，进口同比增长28.10%（美元计），低于前值36.70%。贸易顺差为565.80亿美元，高于前值515.27亿美元。按人民币计价，出口增长8.1%，进口增长16.1%，均低于前值。

主要观点

1. 出口增速放缓，表现低于预期

• 分国别出口：对主要国家的出口增速均放缓，对美国、日本、欧盟和东盟的出口同比增速分别为13.40%、12.65%、17.23%和14.52%，均低于前值。
• 两年平均增速：对美国出口两年平均增速提升，而对欧盟、日本和东盟出口两年平均增速小幅回落。
• 贸易方式：一般贸易出口同比增速从35%降至19.6%，进料加工贸易出口同比增速从19.40%降至8.70%。
• 商品类别：
  • 高新技术和机电产品为主要支撑，但增速有所放缓。
  • 疫情相关产品如医疗器械、纺织品出口表现疲软。
  • 钢铁产品出口退税政策对总出口影响有限。
  • 美国地产周期放缓，导致家具及其零件出口金额持续走弱。

2. 出口超预期回落的多重原因

• 外部需求转向：欧美需求从商品转向服务业，不利于出口。越南出口增速放缓，韩国出口强劲，显示产能替代效应。
• 内部扰动：全球海运费用上涨，我国外贸港口集装箱吞吐量边际走弱。台风烟花导致沿海港口临时停产，影响生产动能。
• 基数效应：去年高基数对7月出口形成较大拖累。

3. 进口持续回落，呈现价量分化

• 整体进口增速：7月进口同比增长28.10%，低于前值36.70%。
• 分产品表现：
  • 未锻造的铜及铜材价量齐跌。
  • 铁矿砂及其精矿价格涨幅放缓，数量跌幅扩大。
  • 原油价格涨幅放缓，数量跌幅收窄。
  • 大豆价格涨幅放缓，数量跌幅扩大。
  • 钢材价格由涨转跌，数量跌幅扩大。
• 分国别进口：对主要国家的进口增速均放缓，且两年平均增速呈现下行趋势。

4. 后续展望：进出口高位回落，寻找再平衡

• 全球供需缺口收窄：随着越南等国疫情防控趋严，供给端有望恢复，全球供需逐步收敛，叠加基数效应，我国出口持续回落。
• 产业链效应：全球对高新技术产品需求上升，我国出口支撑仍存，制造业升级增强海外市场吸引力。
• 内需放缓：中小企业经营压力加大，疫情后消费疲软，房地产投资下行，导致进口需求回落。

关键信息

• 出口支撑：高新技术和机电产品为主要支撑，但增速放缓。
• 出口拖累：疫情相关产品出口疲软，美国地产周期放缓影响家具出口。
• 进口拖累：疫情相关产品进口需求下降，大宗商品价格高位震荡。
• 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

数据图表

• 图表1：7月中国出口同比增速低于预期
• 图表2：本月出口和PMI中新出口订单走势同步
• 图表3：7月高新技术产品和机电产品扩张减缓
• 图表4：主要商品出口金额同比走势
• 图表5：7月全球集装箱船运气同比增速维持上行趋势
• 图表6：东盟疫情反复和部分我国产品出口呈现同步趋势
• 图表7：7月进口表现低于预期
• 图表8：主要进口商品数量情况

风险提示

• 疫情发展失控
• 政府应对不当
• 行业影响过大

特别声明

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